大家好，我是天弘基金张戈，今天我们来聊通信设备~  今天又是通信设备大涨的一天，为什么通信设备能够一直保持比较强的涨势，支撑这轮行情的核心因素到底有哪些？  我觉得可以从上到下分几个层次来分析：  第一，AI渗透的速度仍在加快，AI变革明显还处于方兴未艾的阶段。  举几个例子，每次有新的大模型或AI工具问世，几乎都会成为全球焦点，不仅二级市场，各行各业的产业端也都在高度关注AI。这说明AI变革与科技革命的趋势，目前还处在初期，这是第一点。  第二点，前面讲的是宏观层面，再来看产业端的公司。  首先英伟达的财报非常亮眼，几百亿美金的利润。再看海外其他科技大厂，谷歌、Meta等，不仅自身业绩优秀，在云服务器、AI相关投入上的指引，不仅符合预期，还经常略超预期，整体投入还在持续加大，这是整个产业给出的反馈。尤其值得一提的是，此前关注度与声量没那么大的国内AI投入，在2026年会是一个很强的边际变化，很可能带来惊喜，这是产业端的逻辑。  第三点，在从消费端来看，新产品不断。  最近我们每天都在学习各种新工具，OpenClaw掀起了强劲“养龙虾”热潮、OpenAI相关产品、DALL E4即将发布等，可以看到产业在不断进步、不断有新产品推出，而AI的市场化渗透率还远远不够。  举个简单例子，2000年前后提到数字化革命，当时用电脑、用Office的人还很少，但现在不管是商业领域还是工业领域，Office几乎已是标配。未来AI还远没到这个程度，而且AI革命的力度，会远远超过互联网革命和5G革命。  所以，从上层逻辑、产业端到消费端，通信设备整个大趋势都还没有走完。  那么，现在产业链上相关公司已进入到了哪个成长阶段？  我认为还远未触及天花板，并且通信设备板块内的企业业绩在逐步兑现。我刚入行时也接触过不少成长股，当时很多还停留在讲故事、有泡沫的阶段。但后来有一个赛道深刻改变了我的认知，那就是新能源，新能源是多年难得一见、投资机会与确定性都很强的好赛道。当年新能源车的渗透率是可以持续跟踪、逐步兑现的，现在AI的初期阶段，给我的感觉和当年新能源初期非常相似，逻辑在不断兑现。  对通信设备来说，它是AI发展绕不开的环节。我自己跟踪AI景气度、通信设备的先行指标时，会重点看Token调用量。后续我们也会讲到，用户对AI、对算力的需求不仅没有见顶，
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