文接本周二报告，在周二报告中我们提出目前化工盘面拉涨处于成本推涨阶段，后续可能进阶到交易供应缩减阶段，相应做多化工利润估值角度可行，驱动大方向相对确定，只是驱动节奏需要把握。近几个交易日盘面逻辑开始向供应缩减逻辑切换，化工相对原油及上游能源品迎来补涨，延续供应缩减逻辑，我们对高波动下的化工行情机会进行了再观察。  1、化工品近月供应缩减的原因  供应缩减原因可以总结为中东直接供应减少（如甲醇、LPG、塑料等）+原料端（原油、LPG、石脑油）供应减少带来利润压缩进而带来存量装置开工下滑的间接减量+一体化炼厂预防式降幅以及保油减化操作+海外汽油裂解价差走强带来芳烃作为辛烷值调油料出口增加可能（供应缩减的镜像）。目前看即使中东地缘局势能够缓和，化工品近月供应缩减的状态可能也很难扭转。  2、是否有其他途径弥补供应减量  对于国内化工品供应减量的弥补途径可能有三方面，海外进口+煤化工提负+下游负反馈，综合判断弥补空间有限。  A、海外进口弥补，预计难度较大，中东的减量不仅影响国内，还直接影响印度、日韩、东南亚等国，理论上存在输出可能的俄罗斯与北美，从三方数据看受制于开工已处高位或其他影响因素，也很难弥补全球减量。  B、煤化工提负弥补，目前生产工艺端煤化工利润表现最好，后续存在春检不及预期可能，但考虑到煤化工开工整体已处高位，在春检大背景下弥补力度受限。  C、下游负反馈镜像弥补，高价可能抑制下游需求，但考虑到后续下游开工整体会季节性回升以及终端原料库存不高，下游负反馈仅能阶段性脉冲弥补供应缺口，价格有所回调终端仍有补库刚需。  3、近月供应缩减逻辑下的操作选择  A、有一定安全边际且有一定驱动可能的操作，仍是周初报告推荐的做多化工品利润。操作节奏方面，在地缘局势没有彻底缓和前不追单，防止成本拉涨下的利润被动压缩，可考虑在油价迅速爆拉利润被动压缩后择机布局，即使未来地缘局势缓和，行情反转的初期越接近上游品种可能下跌更多，利润也可以得到修复。  B、有驱动可能但需要等待回调进场的操作，多头趋势下用正套代替单边表达。近月供应缩减相对确定，叠加部分化工品本就处于季节性去库窗口期，正套存在驱动可能，只是和目前单边价格类似，估值的安全边际不高，可以等待回调后再进场操作。  C、有一定安全边际的操作，尝试卖PUT，行权价考虑本轮地缘局势化工品价
=*=*=*=*=*=
当前为第1/2页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页