中东局势的变化继续扰动着全球能源市场。3月以来，国际油价涨幅已超过30%，对各国经济和相关产业带来巨大影响。近日，国际投行高盛连续发布多篇报告，进一步调高了油价的预期，并表示高油价或将长期维持。市场不断提高风险溢价基于两大原因，高盛上调了油价预测：其一，假设霍尔木兹海峡石油运输量在长达6周的时间内仅维持正常水平的5%，此后将用1个月时间才能逐步恢复；其二，市场认识到石油生产和剩余产能高度集中带来的风险，这或将推动战略石油储备的结构性增持以及远期油价的结构性走高。高盛认为，在供应中断期间，市场需要不断提高风险溢价来应对预防性的需求萎缩，以此对冲供应长期中断场景下的短缺风险。该机构预计，3月—4月布伦特原油均价将达110美元/桶（此前预测为98美元/桶），较2025年全年均价上涨62%。在高盛看来，高油价将长期维持。高盛上调了2026年油价预测，预计布伦特原油全年均价为85美元/桶（此前为77美元/桶），西德克萨斯中质油（WTI）为79美元/桶（此前为72美元/桶）；并将2026年第四季度布伦特和WTI油价预测分别上调至80美元/桶、75美元/桶（此前分别为71美元/桶、67美元/桶）。高盛表示，这一上调的驱动力主要来自两个方面：一是商业石油库存受到的冲击扩大；二是市场对有效剩余产能进行风险调整后，远期油价走高。2027年布伦特和WTI油价的全年均价将维持在80美元/桶、75美元/桶。不过，高盛在相关报告中也提示，油价仍存在下行风险，对美国原油的影响尤为显著。美国或随时终止军事行动，这将降低全球原油和炼化产品价格的风险溢价，但供应长期中断和产量潜力受损的风险，还取决于伊朗和油轮方的决策。此外，尽管并非基准假设，但不排除美国出台石油出口限制的可能，此举将进一步扩大布伦特与WTI的价差。有助于中国结束PPI下行在上述几份相关报告中，高盛着重分析了油价变化对中国和亚洲经济的潜在影响。高盛表示，由于霍尔木兹海峡持续断航，高盛大宗商品研究团队进一步上调了油价预测。虽然中国近50%的石油进口经由霍尔木兹海峡运输，但中国对进口能源的总体依赖度要低得多。当前，中国能源消费总量中的60%来自煤炭，而煤炭几乎全部由国内自产。中国充足的石油库存以及限制向国内燃油价格传导的财政调控措施，也降低了中国经济增长对油价的敏感性。“尽管如此，油气价格急剧上涨将推高中国
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