3月31日晚间，万科披露了2025年年度报告。财报显示，公司全年营业收入2334.3亿元，同比下滑32.0%；归母净利润-885.6亿元，亏损额同比扩大78.98%；合同销售金额1340.6亿元，同比下降45.5%；全年完成超11.7万套房屋的交付工作。在年报《致股东》中，万科管理层坦言：“2025年公司受多重因素叠加影响，经营业绩远未达股东预期，亏损额较2024年进一步扩大。对此，公司管理层向各位股东致以诚挚歉意。”同时，管理层表示，“要化解过往‘高负债、高周转、高杠杆’发展模式所形成的负担和问题仍需时日”。尽管业绩深陷亏损，但过去一年万科在风险化解方面持续推进。通过存量资源盘活、大宗资产交易与大股东深铁集团的资金支持，万科全年完成332.1亿元公开债务偿付，累计盘活货值338.5亿元，并且自去年11月起，公司已陆续启动三笔公开债的展期协商并获得通过。业绩承压从收入结构看，房地产开发业务作为万科的核心板块，全年收入贡献1906.5亿元，同比减少36.7%，成为营收下滑的主因，占比81.7%；物业服务收入表现相对稳健，贡献营收355.2亿元，同比增长7.2%，占比15.2%。销售端压力同样显著。2025年万科实现销售面积1025万平方米，销售金额1340.6亿元，同比降幅均超四成。对于业绩亏损，万科在财报中给出了四方面解释：一是房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位。结算利润主要对应2023年、2024年销售的项目及2025年消化的现房库存，这些项目地价获取成本较高，销售情况低于预期。二是新增计提了信用减值和资产减值。据财报披露，2025年万科结合市场形势与项目实际情况，新增计提存货跌价准备208.3亿元，资产减值损失合计达219.3亿元，同比大增205.9%。即使剔除减值影响，公司全年仍录得较大规模经营亏损。三是部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损。四是部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。偿债压力犹在财务方面，截至2025年末，万科有息负债合计3584.8亿元，其中一年内到期的有息负债1605.6亿元，占比44.8%。公司持有货币资金672.4亿元，较年初有所下降。净负债率升至123.5%，较2024年末提高42.9个百分点，资产负债率76.9%。从现金流量表来看，全年经营活动产生的现金流
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