市场回顾  2026年一季度，A股整体呈现先扬后抑、震荡分化的格局：煤炭、石油石化、电力设备等方向相对占优，商贸零售、非银金融等表现偏弱；年初至3月初，三大指数年内仍保持一定涨幅，但板块轮动较快、行业分化明显，进入3月后，沪指自月初约4197点高位回落，市场受外部扰动与风险偏好波动影响，调整压力有所加大，不过临近季末两市成交额仍维持在1.9万亿元以上，说明市场活跃度并未明显降温。整体来看，一季度A股更偏向结构性行情，资金主要围绕科技、资源和红利方向反复轮动。  短期判断  当前市场交易主线仍围绕中东地缘局势展开。短期内，伊朗相关动态与特朗普表态之间仍存在较大不确定性，局势演变尚不明朗，市场风险偏好预计难以显著修复。在此背景下，A股短期或仍将维持低位承压格局，尤其是缺乏业绩支撑的成长板块，面临一定调整压力。同时，海外市场持续走弱也可能对A股形成外部拖累，投资者仍需重视风险控制。  策略建议  期指单边维持克制，仓位不超过 10%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，多IF，空IM策略可考虑止盈平仓。期权层面，可暂时空仓观望。  一、市场行情回顾  1.1 市场行情数据  2026年一季度，A股市场在震荡中呈现明显的结构性分化。中小盘风格显著占优，中证500指数上涨3.86%领涨市场，而沪深300指数下跌近3%表现较差，大小盘分化达到超6个百分点。行业层面呈现冰火两重天格局。受益于供给紧张和地缘政治因素，周期资源板块表现强势，煤炭（+16.83%）、石油石化（+15.36%）涨幅居前。而金融消费板块则普遍承压，非银金融（-14.98%）、商贸零售（-14.43%）跌幅最深。  二、宏观分析  2.1 伊朗局势影响  到2026年3月底，伊朗地缘局势的关键变化，已经不是“是否威胁封锁霍尔木兹海峡”，而是进入了“选择性放行 + 军事胁迫 + 规则重塑” 的新阶段。2月28日后，美以对伊朗的军事打击引发伊朗对霍尔木兹海峡的实际干扰，全球市场最担心的“能源运输中断”从尾部风险变成了现实交易主线。3月24日，伊朗向联合国安理会和 IMO表示，所谓“非敌对船舶”可以通行，但必须与伊方协调；到3月30日，部分中国集装箱船、希腊油轮和印度 LPG 船开始重新通过，说明海峡并非完全恢复自由通行，而是转向有
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