触及5600美元/盎司历史高点，单日振幅超10%，定价逻辑轮番切换……回首2026年第一季度，黄金市场出现了罕见的“过山车”行情，3月的“跌跌不休”一度回吐开年以来的全部涨幅，而到了一季度最后一天，金价又快速拉升。4月1日，伦敦现货黄金延续涨势，重返4700美元/盎司上方。前瞻二季度，专家认为，短期来看，受中东地缘冲突升级引发油价飙升后美元走强的压制，黄金价格呈现明显承压态势。二季度金价走势以震荡筑底、区间修复为主。此外，不要高估全球央行购金的动力。从历史巅峰到几乎回吐年内涨幅2026年第一季度，处于高位的金价经历了从高歌猛进到急剧下跌的“过山车”行情。以伦敦现货黄金为例，2026年第一季度的金价行情可分为三个阶段：第一阶段是1月初至1月28日，金价一路上行，创纪录地逼近5600美元/盎司；第二阶段是1月29日至3月2日，金价巨震，其中1月30日日内跌幅超9%，次日盘中最低价跌破4400美元/盎司，随后于3月2日一度升至5400美元/盎司上方；第三阶段是3月3日至3月底，金价呈下跌势头，更一度失守4100美元/盎司关口。Wind数据显示，截至北京时间3月31日，伦敦现货黄金和COMEX（纽约商品交易所）黄金期货均较年初开盘价上涨仅约8%，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约均较年初上涨仅约3%，都曾一度回吐年初以来涨幅。黄金传统定价逻辑面临挑战值得注意的是，金价的影响因素愈加复杂，黄金的传统定价框架面临挑战。齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰对上海证券报记者表示，2026年一季度黄金呈现先冲高、后深调、再修复的剧烈震荡走势，整体呈现高位去杠杆、逻辑重定价的特征。具体而言：在第一阶段，推动金价上涨的因素主要是避险情绪形成合力。1月初，美军对委内瑞拉发动军事打击，这一突发事件迅速点燃市场的避险情绪。同时，2026年初市场普遍预期美联储将在年内开启降息周期。而降息预期会削弱美元，降低投资者持有无息资产黄金的机会成本。此外，中长期推升金价的央行购金需求仍在，也成为今年1月金价上涨的结构性支撑。在第二阶段，由于彼时金价陷入震荡，尤其在北京时间1月28日凌晨美联储议息会议后，短期利多逻辑暂时出尽，市场多头资金选择获利了结，叠加市场对下一任美联储主席人选的猜测、杠杆资金因保证金不足被强制平仓引发踩踏行情等多重因素，共同促成了金价的历
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