近日，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会，会议认为世界经济动能疲弱，通胀走势仍存不确定性。尽管外部环境不确定性加剧，开年以来中国国债收益率却展现出韧性。相较于美、英、德、法、日等主要经济体国债收益率的明显涨幅，中国国债收益率涨幅最小，表现相对稳健。复杂的内外环境下，债券市场将如何演绎？近年来日趋火爆的熊猫债市场将如何发展？“十五五”时期如何加快多层次债券市场建设？围绕相关话题，远东资信评估有限公司(下称“远东资信”)研究院副院长张林、远东资信国际部资深分析师王倩、远东资信债券市场研究中心主任梁蕴兮在近期接受记者专访。记者：如何看待开年以来的债市表现？国际地缘局势对债市有何影响？远东资信研究院副院长张林：今年一季度，国内国债收益率整体呈现区间震荡且略有上行态势。具体表现为三方面特征：一是收益率曲线结构分化，短端、长端与超长端分别总体呈下行、震荡与上行趋势。二是国债收益曲线的期限结构趋于陡峭影响下，机构配置更加偏向中短期券种。三是债市运行仍受到“看股做债”因素影响，权益市场上行时点债市增量卖盘有所增多。目前来看，国际地缘局势对中国债券市场的影响主要体现在情绪与预期层面，特别是避险情绪与通胀预期博弈之下债市收益率的波动幅度有所加大，但影响债券市场的核心因素仍是经济基本面、货币政策与债券资产供需等内部因素。开年以来，政策面持续维持流动性充裕，跨季资金面宽松、政府债券供给节奏把控有力，有利于减轻债市波动振幅、呵护债市稳健运行。记者：如何看待二季度债市表现？预计债市将迎来哪些利好利空因素？利率是否会跟随物价回升而抬升？远东资信研究院副院长张林：预计2026年二季度我国债市大概率延续震荡格局，既有结构性回暖机会，又有阶段性的调整压力，总体收益率或将小幅抬升。利好主要来自于宽松预期以及部分信用债的供需优势，目前投资者对流动性宽松的预期较高，银行自营配置需求仍存。信用债供需关系仍有结构性优势，部分高等级、短久期信用债依然具备配置价值。利空主要来自于通胀预期回升和债券供给上升。二季度国内物价水平有望延续修复，国际原油价格存在一定上行风险，或将传导至债市定价。二季度国债、特别国债、专项债发行总量或有所增加，或将对债市收益率构成一定上行压力。从历史和实际市场运行看，债券收益率特别是中长端国债受名义经济增速影响较大，物价回升是名义增速走高的
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