中信证券：配置继续聚焦在中国优势制造TACO可能性仍然存在，但市场资金的耐心已经被消耗殆尽。预计战争在本月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”以及供应链间歇性扰动的可能性在加大。当前，五条基本面线索（红利、出海、AI、PPI和内需消费）当中，未被充分定价的只有PPI、国产AI和消费。战争平息后，油→PPI→企业盈利的传导是其中最重要的基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，而内需消费的交易大概率会滞后于PPI交易。当然，“PPI→企业盈利”的交易只有当战争平息油价见顶后才会开启。市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。广发证券：预计市场仍需要一定时间震荡磨底短期来看，市场与去年4月“对等关税”时期走“V形反转”的底部形态相比，还存在不同。本次战争局势仍有不确定性，前期市场下跌过程中放量并不明显，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。今年A股走向“4月决断”的前提，是全球不要走向全面的risk-off，即市场的风险偏好不能太差。其中有一个较为关键的判断：高油价是否会引发美国衰退，未来全球进一步计提业绩下修？我们认为，目前来看这一担忧的依据不足。历史上，战争—高油价—高通胀—加息，并非每次都会带来美国经济衰退。如果美国年内不至于发生明确衰退，那么全球资产在近期修正了年内流动性预期后，后续不至于走向全面崩盘，那么A股“4月决断”就依然存在结构性的机会。招商证券：冲突未平，绝境逢生展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解，美以伊冲突存在超预期升级的风险。在此背景下，油价的进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。若4月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。国内层面，3月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，4月底中央政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。综合研判，4月下旬将成为国内外环境边际改善的关键时间窗口。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。基于当前数据，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有
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