近日，名创优品旗下潮玩集合品牌大潮玩国际集团有限公司（TOP TOY）再度向港交所主板递交招股书，开启港股IPO的二次冲刺，联席保荐人为摩根大通和瑞银集团。若此次分拆上市成功，TOP TOY将成为名创优品集团旗下独立上市的子品牌，也将成为名创优品创始人叶国富继名创优品、永辉超市后掌控的第三家上市公司。年度利润锐减TOP TOY成立于2020年，是名创优品集团旗下潮流玩具品牌。公司以“IP价值最大化”为核心战略，构建了一个覆盖IP开发、产品设计、供应链管理、全渠道销售的一体化平台，产品矩阵涵盖手办、3D拼装模型、搪胶毛绒、盲盒等多个品类。TOP TOY的商业模式围绕“自有IP+授权IP+他牌IP”三层IP矩阵展开，通过多元化的IP资源满足不同消费群体的需求。根据招股书披露，TOP TOY近年收入呈现高速增长态势。2023年度、2024年度及2025年度，公司实现收入分别约为14.61亿元、19.09亿元及35.87亿元。从收入结构来看，2025年潮玩产品销售收入为34.88亿元，占总收入的97.2%。利润方面，公司2023年度、2024年度及2025年度录得年度利润分别为2.12亿元、2.94亿元及1.01亿元。2025年利润较2024年下降65.6%，出现明显回落。根据招股书解释，利润下滑主要归因于以权益结算的股份支付开支增加，以及优先股产生的赎回负债账面价值变动。这些因素属于上市前的会计处理调整，并不反映公司的核心经营能力恶化。这一财务变化的源头可追溯至2025年7月。当月24日，公司与四名A轮投资者签订融资协议，并于31日按发行价共计5942.6万美元发行4763.28万股A轮优先股。这笔融资直接推高了公司的财务压力。截至2025年末，公司净流动负债由2024年末的2.164亿元增至2.786亿元。根据协议，若未能在发行日期的第三个周年日或之前完成合资格首次公开发售，A轮优先股持有人可随时要求公司赎回其持有的全部或部分股份，赎回价按“发行价加10%年单利利息”与“各优先股公允价值”两者较高者计算。自有IP与自研产品占比双升招股书显示，当前，TOP TOY自有IP生态构建成形，进入变现阶段。公司自有IP收入占比由2025年6月30日的0.5%大幅提升至2025年12月31日的5.7%，实现跨越式增长。其中，2025年推出的自有IP
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