（原标题：美国通胀反弹或将短暂且有限丨孙长忠专栏） 孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员）美国劳工部4月10日公布数据显示：美国3月CPI环比增长0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，同比上涨3.3%，比2月2.4%显著加速，为2024年以来最高水平；剔除波动较大的食品和能源类别后的核心CPI环比0.2%，持平上月，同比2.6%略高于2月的2.5%。上述数据表明美国通胀有所反弹，总体上与市场预期一致，但严重程度不及预期，特别是能更好反映通胀趋势的核心通胀环比同比涨幅均略低于预期。图片来源：新华社3月CPI反弹显然主要来自中东战事爆发后的油价上升：能源分项环比上涨10.9%（同比12.5%），为2005年9月以来最大涨幅；汽油价格环比上升21.2%（季节调整前涨幅高达24.9%），为该系列数据1967年发布以来最大涨幅，单项贡献了整体CPI环比涨幅近3/4。核心CPI较为温和，其中核心商品环比0.1%，3年年化率0.9%，同比1.2%；住房环比0.3%，3年年化率2.9%，同比3.0%；剔除住房的核心服务环比0.2%，3年年化率4.6%，同比3.1%，表明基础通胀仍较平稳。有分析人员从美国CPI多达300多个细分项中筛选出与日常生活密切相关且黏性最强的47个最底层细分项，专门组成一个“居民真实感受版通胀数据包”。对这个数据包分析表明，从2022年8月起，该数据包降温速度比其他慢数月，读数甚至高于总体和核心CPI，说明美国居民真实感受比官方数据更糟糕。这一总体趋势延续3年多。3月美国CPI反弹，核心CPI温和上涨，但该版本CPI反而从2月2.70%降至3月2.66%，说明本轮价格上涨主要为能源带动，美国居民日常生活成本综合算下来反而在松动，真实通胀感受比数字表面温和一些：比如CPI中燃油、汽车租赁、户外休闲设备、房屋工具等涨幅不小，但奶酪、蛋糕、家具家电、医疗保险等更广泛的价格在小幅降温，很大程度上抵消了能源冲击，现在的价格基础比去年年中更为冷却。由于黏性，这部分CPI也有一定的前瞻性，可一定程度上预示通胀走向。尽管对关税敏感的部分美国进口产品价格涨幅仍在扩大，比如服装价格同比上升3.4%，明显高于2月2.5%，以及家居家具（3.6%）、机动车零件和设备（3.9%）、新鲜蔬菜（7.5%）等，但所
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