引入做市商制度，允许协议大宗交易实时成交确认，扩大盘后固定价格交易品种范围……为提升市场流动性、增强内在稳定性，此次创业板改革调整市场核心交易机制，投资端改革迈出关键一步。市场人士认为，投资端机制创新，有望多管齐下改善流动性溢价，提升市场定价精度，吸引更多QFII、社保基金及公募基金等长线资金增配创业板。引入做市商制度 平抑价格异常波动做市商制度是境外成熟市场的通行做法。2022年、2023年，科创板、北交所相继引入做市商制度，总体运行平稳，在提高市场流动性、降低价格波动等方面发挥了积极作用。市场人士认为，在创业板引入做市商制度有利于平抑价格异常波动，促进创业板平稳运行。“针对创业板中小市值企业流动性相对不足、价格波动较大的特点，引入做市商制度为市场提供持续买卖报价，减少价格波动，增强市场内在稳定性。做市商通过双向报价为市场提供流动性支撑，有利于降低大额交易对价格的冲击。”中信建投证券研究发展部非银金融与前瞻研究首席分析师赵然表示。赵然提醒，做市业务需持有一定库存股票，在未盈利企业占比较高的创业板，股价波动受技术进展、行业政策等非财务因素影响较大，对券商风险定价与动态对冲能力提出较高要求。在创业板引入做市商制度也有利于促进价格发现，提升市场效率和公平性。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，相关调整有助于提升创业板股票投资者和交易策略多元化水平，进一步提高定价效率，促进增强市场活力和韧性。“从更宏观的视角看，此举也有利于培育健全的做市生态。随着A股市场股票做市业务规模扩大，一批专业化做市机构有望成长壮大，推动境内机构在估值定价、股票研究、做市服务等方面的专业能力提升，助力打造一流投资机构。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说。实时成交确认 提升交易效率如果说做市商制度能解决市场流动性等问题，那么将协议大宗交易调整为实时成交确认，则有望提高投资者证券和资金使用效率，增强成交确定性和中长期资金参与意愿。市场机构普遍反映，目前创业板股票协议大宗交易采用“盘中申报、盘后成交确认”的业务安排，即投资者盘中提交的协议大宗交易申报，在收盘后才确认成交。这种业务安排由于申报与成交确认时间间隔较远，交易不确定性高，可能出现单边违约撤单，交易失败增加证券、资金隔夜占用成本等情况，将影响创业板大宗交易机制的吸引力和中长期资金使用意愿。科
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