新消费还是好的投资机会吗？各方观点之间的分歧越发明显。知名投资人段永平近期频频提及泡泡玛特（09992.HK），态度从去年的“看不懂10年后会怎样”转变为“连续花了好几天去理解这家公司，很久没有过这种兴奋感了”。4月9日他发文称：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”，被许多投资者解读为已经正式买入泡泡玛特。同一时期，网络流传的聊天记录显示，一家偏好大消费领域的私募基金的高管表示：“过去几年我们被‘消费’框住亏了好多钱，上周终于下定决心今后主仓位只投‘估值可接受的高成长企业’。”其还表示，当下最重视的是AI产业链。此外，公募基金行业也已经连续两个季度抛售泡泡玛特，泡泡玛特的股价则从去年339.8港元/股的高位“腰斩”至161.4港元/股（截至4月14日收盘）。在这多重因素交织的背景下，对于投资者来说新消费板块究竟是“黄金坑”还是“估值陷阱”？半年时间从“追捧”到“离场”公募基金对新消费投资，已经大致经历了“谨慎观望”“提前布局”“纷纷追捧”“产生分歧”四个阶段。以上市较早的泡泡玛特为例，2020年12月其上市之际，没有一家公募基金参与该股打新，直到2021年二季度它才出现在7只基金的前十大重仓股之中。此后长达两年的时间里，持有该股的基金数量始终在15只以下，张坤、肖楠等头部经理虽曾试水，但均未长期持有。2024年开始，重仓泡泡玛特、老铺黄金（06181.HK）等标的的公募基金逐渐增多。2025年上半年，新消费迎来“高光时刻”：LABUBU系列全球走红，老铺黄金店铺经常大排长龙。在二级市场上，被称为新消费“三姐妹”的泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团（02097.HK）去年上半年涨幅分别达到198.69%、321.53%和77.24%。业绩与股价“齐飞”吸引了大量基金经理跟进。Wind数据显示，截至2025年二季度末，重仓泡泡玛特的基金增至286只，持股总量突破6400万股。此外，港股市场上的毛戈平（01318.HK）、布鲁可（00325.HK），A股市场上的潮宏基（002345.SZ）、中宠股份（002891.SZ）等新消费相关个股，也获得了基金经理的青睐。然而，高位之后回调接踵而来。“三姐妹”股价在去年年中触及历史高点后震荡下行，去年下半年跌幅均超20%，机构热情也随之迅速降温。Wind数据显示，2025年三、四季度，公募行业连续减持泡泡玛
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