记者 张淑贤近期，双良节能及其母公司双良集团因在微信公众号发布具有误导性文章，被监管部门开出合计1300万元罚单。这是监管部门首次针对上市公司微信公众号误导性信息进行行政处罚。该案引发业内广泛关注与讨论。对上市公司而言，应如何厘清品牌宣传与信披合规的边界？对此，北京大成（上海）律师事务所高级合伙人马宏伟接受记者采访时表示，证券法以及交易所规则对上市公司信披的要求虽足以覆盖自媒体平台，但对上市公司而言，还是应设立内部前置审核制度，分类建立自媒体发布前的内部确认清单。释放明确的监管信号“该案‘双罚’，既罚公司也罚个人，品牌公关个人也在被罚之列，行政处罚力度超出预期。”一位长期跟踪上市公司信披情况的业内人士接受记者采访时表示：“之前也有明星股在公众号发文‘蹭热点’，但印象中监管部门都没立案调查，多是出具警示函。”此前，得邦照明2020年微信公众号发文“蹭热点”、郴电国际2022年微信公众号违规泄露年度财务数据、金钼股份控股股东2023年在微信公众号发布减持计划敏感信息等，监管部门最终出具的都是行政监管措施的警示函。马宏伟表示，双良节能案释放了三个明确的监管信号：一是坚持实质重于形式，而非以补救免责。即便企业在晚间发布了说明公告进行补救，也无法豁免对白天自媒体“抢跑”且“带节奏”行为的处罚。这表明监管对利用信息不对称干扰市场的“先导性”陈述采取零容忍态度。二是强化实时监测，而非事后追责。在此案中，从公众号发文引发涨停，到公司紧急发布说明公告，再到监管迅速立案处罚，反应速度极快。这标志着对于“蹭热点”“炒概念”式的“伪自愿性披露”，交易所与证监局已形成高效的联动监管机制。三是注重内容实质，而非媒介形式。监管紧盯的是信息本身的内容及其对投资者决策的影响，而非承载信息的载体。无论是正式公告、微信公众号、高管朋友圈还是互动平台，只要内容构成股价敏感信息且表述不当，皆属于监管范围。模糊信息容易被市场放大随着微信公众号等自媒体平台成为上市公司与投资者沟通的工具，原本属于品牌宣传的渠道，不经意间就可能成为敏感信息的泄露口。一家上市公司公关负责人向记者透露，公司自媒体平台多由品牌公关部门负责，发稿措辞时内部存在明显分歧，“品牌与销售部门基于业务考量，倾向于放大表述”。“深层次原因在于对‘重大性’与‘误导性’存在认知偏差。”马宏伟分析，部分上市公司误以为只要
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