来源：华泰睿思核心观点乘联会公布3月销量数据，3月乘用车批发/零售/出口销量分别为240/167/70万辆，同比-2%/-15%/+74%，环比+57%/+60%/+25%。Q1销量分别为592/427/184万辆，同比-7%/-18%/+61%。我们认为3月乘用车销量环比回暖得益于内外销共振：内销：以旧换新于3月全面落地实施，叠加地方追加汽车首购补贴，3月下旬以来市场开启季节性回暖；出口：全球油价波动带动海外新能源车需求提升，自主品牌出海保持高景气。展望Q2，我们预计随着北京车展新车的密集上市，内销有望持续修复。出口层面，高油价有望推动欧洲和东南亚海外油电平价进展，中国新能源车优势将继续凸显。综合多重变量，建议重点关注具备全球布局和全产业链优势、降本能力强的整车企业。内销：内需环比修复，Q1高端化占比提升1）总量：月销位于近5年中枢水平：3月零售销量167万辆，低于24和25年同期（分别为171/196万辆），但高于22和23年同期（158/162万辆）。考虑到新车上市数量减少的背景（24Q1/25Q1/26Q1分别为33/28/18款），26年3月内销表现偏中性，内需仍在持续修复阶段。2）新能源：油价提升刺激新能源车需求释放：1-2月购置税优惠退坡暂时影响新能源车需求，但在3月以旧换新及首购补贴发力，特别是在国内油价提升下（3月24日，92号油上调1.05元/L），刺激新能源终端订单成交。3月新能源车零售销量86万辆，同环比-14%/+84%，渗透率51%，同环比+0.7/6.8pct。3）结构：高端占比同比大幅提升。受购置税退坡和以旧换新由定额补贴转为车价比例补贴，26Q1低端车型受影响较大，车市高端化发展趋势明显。Q1 10万元以下/10--20万元/20-30万元/30-50万元/50万元以上销量占比分别为22%/45%/18%/11%/3%，同比-4.5/-0.7/+2.1/+2.6/+0.5pct，特别是20-30万元（小米YU7）和30-50万元（蔚来ES8等）增长明显。出口：3月同比+74%延续高势能，中国车企集体闪耀曼谷车展3月出口销量同/环比+74%/25%至70万辆，延续2月高增趋势（同比+56%）。其中，奇瑞、比亚迪、上汽、吉利、长城3月出口分别为15/12/12/8/5万辆，同比+69%/64%/47%/120%/48
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