2025年年报披露收官在即，A股市场迎来一波“摘星脱帽”潮。多家*ST/ST（被实施退市风险警示/其他风险警示）公司在发布年度报告后，同步向证券交易所提交撤销风险警示申请。据Wind资讯数据统计，4月份以来截至4月20日，已有26家公司在发布年报后申请撤销股票交易风险警示；另有5家公司披露撤销风险警示相关公告，其中3家已顺利实现“摘星脱帽”。值得注意的是，细看此轮相关企业的脱困路径不难发现，其结合自身经营困境、资产结构特点，走出了主业升级、资产重整、内控整改、业务转型的多元化脱困之路。接受《证券日报》记者采访的专家表示，资本市场“有进有出、能上能下”的良性生态加速形成，ST类公司（包含*ST公司和ST公司，下同）正从过去的“被动防退”迈向“主动提质”。脱困路径多元化长期以来，对于ST类公司来说，能否在年底实现净利润转正，是决定公司是否退市、能否摘帽的重要标准。但随着2025年1月1日起新一轮A股退市制度改革落地，这一格局被彻底打破。监管层面不再将净利润作为判断企业持续经营能力的唯一标尺，而是构建起多维度的综合判断体系，尤其是对营业收入设置了更加明确的扣除规则，要求剔除与主业无关、不具备商业实质的收入，从制度上压缩了“虚增营收、虚假盈利”的空间。正是得益于这一制度变革，一批经营受困企业逐步摒弃单一财务调节，转向依靠主业升级、资产重整、内控整改等多元化方式，实现实质性脱困。从相关企业的实践路径来看，主要分为四类。第一类是公司通过收缩非核心业务、优化成本费用、拓展核心产品市场，实现经营性现金流改善、扣非净利润转正。例如，海南双成药业股份有限公司公告称，2025年，公司进一步加大内部管理，坚持降本增效，加强市场产品销售。报告期内，公司实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润均为正。第二类是营收规模达标。在新规框架下，部分公司虽然尚未实现全面盈利，但通过聚焦主业、拓展真实业务、清理空壳业务，使得扣除后营业收入稳定在3亿元标准之上，同时净资产转正、审计意见合规，满足撤销退市风险警示的条件。这类公司包括中基健康产业股份有限公司、浙江大立科技股份有限公司、重庆惠程信息科技股份有限公司等。第三类是通过资产重组、破产重整实现业务换血。不少传统行业公司借助市场化重整，剥离低效、无效资产，引入具备产业竞争力的优质资产，实现主业转型、债务出清、股权结构优化。
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