证监会查处证券违法案件时，违法所得究竟该怎么算？这个看似技术性的问题，直接影响着罚款金额的高低乃至案件的最终走向。4月17日，证监会就《中国证监会行政处罚案件违法所得认定办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2026年5月17日。《办法》首次对证券期货违法案件违法所得的计算规则作出系统性规定，核心看点有三。其一，明确“盈亏不相抵”原则。当事人实施两个以上独立违法行为，既有盈利也有亏损的，不得相互抵扣。这一规则在操纵市场案件中尤为关键——以往是盈是亏、盈亏能否相抵，计算结果可能天差地别。其二，将违法类型区分为交易类与非交易类两大类。内幕交易、操纵市场等交易类违法，原则上以“交易获利或避损”作为违法所得；编造传播虚假信息等非交易类违法，则以“违法行为收入”作为违法所得。其三，对案件中尚未卖出的“余券”如何计价作出统一规定。数量基准日锁定在违法行为影响消除或违法行为结束后第五日，价格基准日同步统一，内幕交易按内幕信息公开后打开涨跌停板日起5个交易日平均收盘价计算，操纵行为按操纵行为结束后5个交易日平均收盘价计算。这些规则看似是“算账”的技术细节，实则直接关系到罚没金额的多寡、执法的统一性，以及当事人有没有空间通过技术性操作来“做低”违法所得。盈亏不相抵当事人实施数个违法行为，有的赚钱、有的亏钱，计算违法所得时能否盈亏相抵？这是《办法》起草过程中争议最大的焦点问题之一。《办法》给出的答案是：不能相抵。对于两个以上独立的违法行为，分别计算违法所得，彼此盈亏不得抵扣。这一问题在操纵市场案件中表现得最为突出。一个典型的场景是：当事人先后对多只股票实施操纵，有的操作获利丰厚，有的则亏损出局。如果允许盈亏相抵，最终认定的违法所得可能是盈亏冲抵后的净值；如果不允许相抵，则只看盈利部分的总额。两种算法得出的结果差异巨大，直接影响后续罚款的计算基准——根据证券法，罚款金额与违法所得存在倍数对应关系。《办法》选择“盈亏不相抵”，主要基于三层考量。其一，当事人实施数次违法行为，社会危害性显然大于单次违法，理应在违法所得认定上体现从严导向。其二，现有执法实践已采纳“以盈亏不相抵为原则”，此次是将其从执法惯例上升为明文规则。其三，如果允许盈亏相抵，可能为当事人留下人为调节违法所得的操作空间。比如，当事人在被查处期间故意实施一
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