4月17日，源杰科技再涨10%，股价报收1445元，正式超越贵州茅台，成为A股新股王。其股价在一年内飙涨1472%，放在全球股票市场也极为罕见。2015年后，茅台魔咒 被市场总结出来每一个股价超过茅台的公司都会遭受厄运。那么，源杰科技作为新挑战者，能否打破这一魔咒？来源：晚点小数据飙涨15倍之谜过去一年，源杰科技涨近15倍，位列A股涨幅榜第二名（仅次于上纬新材），离不开业绩大幅改善。2025年，公司营收为6亿元，同比增长138.5%，归母净利润为1.91亿元，成功扭亏为盈，创下历年最大年度盈利。来源：Wind拆分看，传统电信市场业务出货2.5G（核心股）、10G等中低速光芯片，但过去几年已呈现增长停滞之势。2025年仅录得2.06亿元，较2022年高峰下滑超3000万元。究其原因，全球5G建设进入平稳期，运营商资本开支放缓，叠加国产化率高、市场竞争激烈，毛利率从60%滑落至30%左右。另一块为数通业务，公司凭借CW硅光光源等光芯片产品，抓住AI算力（核心股）爆发市场红利，营收占比已提升至65%以上，成为业务扛把子和增长新引擎。该业务毛利率高达70%以上，带动公司整体盈利能力大幅抬升，接近2022年的水平。除此之外，充裕流动性带来的估值溢价，亦是股价爆发的核心原因。过去一年，A股大市整体处于上行趋势，AI产业链为首的科技股龙头估值抬升明显。最典型的是易中天，期间最大涨幅高达860%至1190%，就连盈利能力羸弱的代工厂工业富联，也在这一波行情中大涨约400%，一度比母公司鸿海精密市值高出50%以上。海外市场同样如此。泛滥的美元流动性，驱动Lumentum这类光芯片企业暴涨17倍，最新估值为250倍。A股大市上涨，市场抱团AI，经营业绩改善天时、地利、人和之下，源杰科技作为市场较为稀缺的光芯片龙头，诞生一年超十倍的投资神话，也就不足为奇了。又一个AI卖铲人算力（核心股）是一个庞大产业链，上游是核心芯片、服务器与组件构成的硬件基石。其中，光模块负责光电信号转化，相当于搭建起信息高速公路网络，让成千上万的GPU协同工作，其性能参数直接制约着整个算力（核心股）系统的效率与规模。光模块再细分，上游是光芯片，负责发射或接收信号，代表企业有源杰科技。中游是光器件，主要功能包括组装封测、滤波、耦合、调制等，代表企业有天孚通信。下游则是集成与出货终端，代表企业有中际
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