智通财经获悉，中信建投发布研报称，4月17日，伊朗外长Araqchi宣布，霍尔木兹海峡已对商业船只恢复通航，尽管美伊协议的轮廓仍未确定，但市场风险偏好明显提升，原油遭遇重挫，美元走软，股市上涨，黄金、铜等金属反弹，而电解铝下跌。然而，未过24小时，伊朗革命卫队发布消息再次关停霍尔木兹海峡，如此反复加剧市场波动。鉴于美伊冲突趋向缓和的概率大于战争升级，大类资产对通航的计价将更为敏感，特别是由于油价下跌引发美联储降息预期重燃而受益的美元计价金属。

  中信建投主要观点如下：

  工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为3.8%、1.0%、1.7%、2.8%、4.0%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。

  霍尔木兹海峡开关状态反复，有色对通航计价更为敏感

  (1)黄金：油价遭遇重挫，降息预期升温推动金价向上。周五COMEX黄金延续涨势并升至一个月来最高点，主要受益于伊朗外长关于霍尔木兹海峡在停火期间开放的言论支撑，该言论导致原油大幅下挫让渡美联储年内降息的可能性。美联储观察工具显示，交易员预计年底前降息的概率约50%，较此前的20%发生大幅逆转，美元走弱，黄金稳步回升。中长期看，美联储降息周期及美国霸权主义受质疑和央行持续购金的背景下，黄金仍是主权信用背书的优质资产，此奠定了黄金趋势上涨的基础。

  (2)铜：铜价收复战争以来全部跌幅。美伊冲突引发衰退预期，同时，全球铜库存累积至145万吨的高位，铜价失守10万关口。但是，铜价在9.5万吨附近，持续激发了下游的补库热情，国内现货最新库存28万吨，较一个月前去库24万吨，实属罕见，凸显了下游库存的干涸和较高的接货意愿。低位的铜价刺激下游回补足见消费韧性，叠加风偏回升，铜价得以收复战争以来全部跌幅，再度站上10w关口。作为资源品，供应受限的逻辑没变，石油危机再度袭来，新能源有望加速替代化石能源，催生比预期更多的需求。铜价已收复战争以来全部跌幅，而权益标的仍未补缺，值得配置。

  (3)铝：海峡若通航也难改供应缺失的事实。伊朗宣布霍尔木兹海峡商船通航，LME铝闻声而落，但更多的复产担忧不应被提
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