尽管今天的行业风口依然托举着基金十强的高弹性，但依托时代红利的公募造星已然退潮。过去数年，依托时代红利、行业贝塔取得的好业绩，让许多基金经理产生“能力幻觉”，重仓单一景气赛道便能跻身顶流、管理规模快速突破百亿千亿的行业现象，在随后的市场风格切换、行业周期转向中，逐渐褪去收益光环。大批曾经风光无限的明星基金业绩持续回撤、规模缩水，暴露出过度依赖行业贝塔、能力圈狭窄、缺乏跨周期投资能力的问题，让许多注重长坡厚雪的公募意识到长期主义的本质，唯有真正具备阿尔法收益与跨周期投资能力，才能真正在千变万化中穿越行业切换与市场起伏。行业风口塑造顶流人设4月16日，基金抱团股贵州茅台披露上市后首份年报业绩下滑，这只曾经塑造多位明星基金经理的白酒龙头，正隐喻着公募行业时代红利的切换。在公募基金发展历程中，“明星基金经理”始终是市场焦点。凭借阶段性亮眼业绩，一批单押特定行业的基金经理迅速出圈，管理规模跃升至百亿乃至千亿级别，被市场奉为投资标杆。然而，高光时刻往往短暂，不少曾经风光无限的明星经理，在市场风格切换后业绩大幅回落，规模缩水、业绩逐步边缘化。白酒股就被华南一位顶流明星基金经理长期重仓，他在2019年至2020年间，凭借白酒等消费赛道收获丰厚回报，一时声名鹊起。但随着消费赛道持续遇冷，其业绩也开始急转直下，2021年至2026年（截至4月19日）年内收益分别亏损9.85%、14.39%、19.67%、9.71%、2.40%、8.62%。不止白酒板块，光伏、医药等赛道，同样在行业风口到来时批量造就明星基金经理。一位实战经验仅三年的基金经理，凭借单押新能源摘取年度冠军后，依靠流量光环迅速加盟新锐公募机构，吸引百亿资金认购其所管基金，但后续也因光伏行业进入下行周期，产品业绩逐步平庸化。尽管不少明星基金经理的业绩缺乏可持续性，但依托时代红利博取高弹性收益，依然能快速做大管理规模，而产品规模也是基金公司十分看重的核心指标。在此背景下，几乎每一年度基金业绩十强都呈现出明显的单一行业集中特征，这正是许多基金经理依赖行业贝塔、重短期业绩、轻视长期回报的集中体现。“很多基金经理是特定行业研究员提拔上来，产品策略具有典型的行业基金特点，业绩波动受行业周期影响极大。”华南一位基金投研人士认为，很多明星基金经理的成功，高度依赖时代红利与行业贝塔，而非多元化行业覆盖以及个股
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