4月22日盘后，东亚药业(605177)披露2025年年报。报告期内，受头孢类产品需求承压、行业竞争加剧及新建项目转固等短期因素影响，公司主营业务实现收入9.06亿元，同比下降23.75%，业绩仍处于亏损区间。不过从季度维度看，去年四季度单季收入达到3.44亿元，同比增长46.18%，亏损环比显著收窄，公司实际经营情况已呈现触底回暖迹象。收入端的主要压力仍来自β-内酰胺类抗菌药。2025年，该品类收入为4.82亿元，同比减少39.26%，主要系下游客户需求减少所致。受国内集采降价、产业链库存压力等因素叠加影响，头孢克洛原料药和中间体销售量分别同比下降35.60%和23.37%。不过，短期波动并不改头孢菌素长期需求基础。作为全球临床中最主要的一线抗菌药物，头孢制剂终端市场仍具备较强刚需属性。随着渠道库存逐步消化、行业竞争趋于理性，头孢类产品需求后续有望逐步修复。值得注意的是，在头孢类产品承压的同时，公司产品结构调整已取得实质成效。2025年，剔除头孢类产品后的收入达4.58亿元，同比增长13.15%，成为公司维持经营韧性的关键支撑。其中，抗胆碱和合成解痉药（马来酸曲美布汀）收入1.97亿元，同比增长10.59%，毛利率达57.75%，盈利能力较强；其他产品收入同比增长42.97%，主要系用于治疗糖尿病药物、粘痰溶解药等产品原料药销售收入增加所致。非头孢类产品占比的持续提升，意味着公司正从相对集中的单一品类依赖向更均衡的产品矩阵过渡，整体抗风险能力得到增强。研发创新方面，东亚药业持续保持较高投入强度。2025年，公司研发投入合计1.05亿元，占营业收入比例达11.13%，维持在9%以上，在原料药行业中处于前列。公司已搭建起由上海右手、杭州善礼等研发中心以及各工厂技术部门组成的完备研发体系，持续推进原料药及制剂研发和注册申报。较高的研发投入强度虽短期内对利润端形成一定压力，但正在转化为更丰富的产品储备和更扎实的注册认证能力，为公司持续打开增量空间提供底层支撑。产品结构优化体现的是公司“稳”的一面，而原料药制剂一体化突破，则体现了公司“进”的一面。围绕“以原料药为中心，往前伸，向后延”的战略主线，2025年公司原料药制剂一体化实现突破。根据公司公告，截至年报披露日，东亚药业已获3个品种5个文号的制剂批件。其中，左氧氟沙星片于2025年6月获
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