证券发布研报称，全球电网建设滞后与重型燃机交付外溢共同造成的结构性电力缺口。国际主要厂商产能短期增长有限，未来2-3年供需紧张局面将持续。国产燃机已在海洋极端工况应用中实现突破，产品力得到充分验证。燃机贯穿油气行业上游、中游、下游各环节，有望成为国产燃机的另一重要阵地。证券主要观点如下：航改燃机：“快、轻、稳、可维护”，适配分布式能源等场景全球电网建设滞后与重型燃机交付外溢共同造成的结构性电力缺口。航改燃机(航空派生型燃气轮机)的核心优势在于其“快、轻、稳、可维护”的特性，成为填补电力缺口、满足数据中心等场景快速部署需求的关键解决方案。根据Global Market Insights Inc的研究，2025年全球航改型燃气轮机市场估值约为73亿美元，占燃气轮机总市场份额的41.06%，预计该市场将从2026年的82亿美元增长至2035年的215亿美元，期间年复合增长率达11.3%，增长势头强劲，2025年GEV等前五名厂商合计占据约40%的市场份额。据Utility Dive，2025年全球燃气轮机订单量达到846台，总装机容量100.3吉瓦，是2024年全球订单量(399台，58.2吉瓦)的两倍多然而，国际主要厂商产能短期增长有限，未来2-3年供需紧张局面将持续。这一巨大缺口，一方面催生了航改燃机等能够快速部署的新供电模式——相较于往复式发动机、固体氧化物，航改燃机在成本与环保排放方面具备明显优势;另一方面，也为在产能和交付上具有比较优势的轮机产业链，打开了重要的窗口。当前是国产燃机迈入批量订单落地、海外市场集中放量的关键起点燃机主要途径：1)北美及全球电力短缺市场：北美乃至全球多地电力短缺态势持续，尤其受美国数据中心自建供电趋势推动，将成为国产燃机的重要增量市场;2)海洋与油气全产业链市场：国产燃机已在海洋极端工况应用中实现突破，产品力得到充分验证。燃机贯穿油气行业上游、中游、下游各环节，有望成为国产燃机的另一重要阵地。风险提示：1、市场需求不及预期;2、国内燃机不及预期。
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