宏观&金工早评 | 2026年4月24日股 指A股昨日回调，四大股指均收跌，其中和跌幅更大，两市成交量放量到2.8万亿。外围环境上，美国伊朗延长停火，双方陷入僵局，海峡被封锁预期延长，原油重新走强，危机风险重燃。行情结构上，石化等板块走强，有色科技股回调。资金面上，人民币仍然强势，央行呵护下，国内流动性环境仍然宽松，实体资金需求偏弱，资金有淤积在金融系统的特征，非银存款同比多增显示存款搬家倾向。结论：政策面、资金面驱动慢牛的长期逻辑不变，目前市场主要驱动在于ai需求扩散开始从最终端拉动行业需求，从而加强科技牛，主要干扰仍然是美伊战争，随着海峡封锁延续油价若重新大涨，可能会导致经济衰退。贵金属周四走势回落明显，主要受到美伊谈判局势的影响，油价反弹（WTI再次接近100美金）带动美债利率（再次超4.3%）和美元指数小幅回升，美股权益市场未能延续前日的强势，在恐慌情绪（VIX）和流动性指标（金融条件指数）经历近几周的反转后再次从“脱敏”趋向“敏感”，上方承压后回调。市场对于美联储降息预期有所回落，一方面受到油价走势反复的影响，另一方面美联储主席提名人沃什的表态相对谨慎，其表示生活成本可能是更紧迫的问题；需要根本性的政策改革；需要新的通胀框架，他将独立做出货币政策决策，不会受美国总统特朗普的任何建议或压力影响。相对谨慎的沃什表态为后续的货币政策预期增加不确定性，市场降息预期逐渐回调至全年不定价降息并对市场形成抑制。美伊局势仍是行情的主要影响因素，特朗普于当地时间周二宣布延长停火期限，维持海上封锁并等待伊朗提交统一谈判方案。而伊朗媒体回应特朗普延长停火期限：伊方并未要求延长停火期限；上周市场从“交易战争风险”，切换成“交易战争结束”，利空消息的脱敏；但随着“两周的停火到期日”到来，战争风险再度回升，市场出现分歧消息影响市场，特朗普再次开始“极限施压”，这一定程度上使得上周过度反弹的市场出现反弹疲态开始驱弱走势。昨日权益市场未能延续前日的走强，在油价形成的美债利率和美元指数反弹情况下出现显著回调。油价接近100美金，美债利率再度超4.3%，而美股开始回落，资产走势似乎开始从脱敏状态逐渐定价，虽未出现明显的风险，但周四偏弱的走势可能进一步形成周五持仓的恐慌情绪，显著承压下探。美国4月综合PMI初值录得52.0，创三个月新高；服务业PMI初值录得51.3，创两个月新高。制造
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