一季报披露进入冲刺期，地缘扰动与产业景气交织，市场在极致抱团中寻找新航向。机构普遍认为市场对地缘风险已有所钝化，核心矛盾转向业绩验证。共识正凝聚在几条主线：AI算力（核心股）从题材走向业绩兑现，但内部分化加剧；以油、煤、化工（核心股）为代表的上游资源品，因供需缺口与价格中枢上移获得重估；锂电、新能源等景气制造与低位消费的修复机会也被反复提及。在结构重于仓位的当下，聚焦硬科技与真资源，或许是穿越波动的关键。中信证券：既非热门 又别对立 积极寻找出现供需缺口的品种2007年以来的8段极致抱团期，当前持续时间排第二，抱团行情结束后，超额往往出现在非热门但有基本面逻辑的行业，而非跟热门行业对立的板块，当前如果一个行业被AI硬件严重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。对于市场而言，接下来要警惕的是商品波动率降下来后，基本面定价资金的回归以及能化商品价格的持续上涨，届时市场会开始定价断航造成的真实经济影响，供需缺口引发的持续涨价和超预期利润将成为核心线索，国内的供给侧政策也不容忽视，节能降碳和碳达峰考评办法是近期两个关键文件，其推出的时间也反映了在复杂全球地缘环境下加速推进节能降碳的迫切性。配置上，继续坚守中国优势制造，积极寻找出现供需缺口的品种。中信建投：外部风险可控 聚焦三条景气主线美伊谈判目前陷入反复拉扯的僵局，油价波动加剧重回105美元上方。虽然会构成持续的市场扰动因子，但局势失控并剧烈恶化的尾部风险相对有限，同时A股也对地缘恐慌有所脱敏。AI算力（核心股）板块业绩出现一定扰动，但横向来看仍属于稀缺的高景气方向。财报答卷交出后的市场表现，也反映了AI算力产业从主题概念向业绩兑现阶段过渡的特征。在景气稀缺的环境下，市场资金选择向高景气赛道集中。整体而言，当前市场正处于景气验证的关键窗口，重点关注三条逻辑主线：AI算力（核心股）板块、煤炭（核心股）煤化工（核心股）等能源安全板块、中游制造尤其是新能源板块。行业重点关注：AI算力（半导体、光通信等）、油气生产、煤炭、煤化工、电力设备、机械设备等。国金证券：当现实在靠近 对于不确定性的定价或许正在开始增长过去一个月市场对于确定性的追逐具有宏观合理性，但投资者应当为下一场景的交易做好准备：市场终将认识到能源的约束与价格中枢的上移，由此带来中国新旧能源以及制造业的机遇。内需消费在这个过程中也将受益于出口景气带来的资金回
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