4月27日，粉笔（02469.HK）正式披露2025年年度报告。年报数据显示，公司全年实现营业收入26.77亿元，经调整净利润为2.81亿元，同比有所下滑。公司毛利与去年基本持平，毛利率相应由52.5%增加至53.5%。“尽管招录类考试培训需求依旧强劲，但市场的竞争已进入新的阶段，大量小机构以低价策略加剧竞争，对我们传统业务的增长构成了现实压力。”粉笔董事会主席张小龙解读称。他强调，公司正在主动选择以技术创新为核心驱动力，通过深化“AI+教育”的战略落地，开辟以质增效的发展路径。财报数据印证张小龙的判断。一方面，在营收调整的背景下粉笔用户端数据保持稳定，报告期内粉笔平均月活用户912万，与去年同期基本持平。另一方面，粉笔对AI技术研发的投入力度持续加码，2025年研发投入2.45亿元，与去年同期相比上涨10.6%。以自主研发的职业教育垂域大模型为引擎，粉笔目前已推出精品就业班、AI系统刷题班、AI精品⾯试点评等就业服务AI矩阵。2025年10月以来，粉笔推出教资、国央企面试AI点评课程，其业务拓展至更广泛的职场服务场景。AI课程带来的课程学生体量增长，使一部分用户自然流向小班课，带动了粉笔小班课体系恢复增长。报告期内，整体小班课收入在总收入中占比从约60%上升至约65%，粉笔方面认为，小班课的增长反映出用户对精细化、深度服务的付费意愿并未因外部环境而消退。粉笔提供的数据显示，2025年1-10⽉，粉笔AI产品已服务用户近3000万，其中付费用户238万。近千万级别的月活规模，是粉笔AI产品触达目标用户的稳定渠道。截至报告期末，粉笔包括现金及现金等价物、受限资金等在内的流动资产总额合计为14.31亿元，支持着公司持续加大在AI技术研发与产品创新方面的资源投入。展望2026年，职业教育赛道的竞争态势已经有所放缓。张小龙表示，在2026年，公司会继续加速线上AI类课程的开发速度，多个尚未出现类似竞品的面试课程将是取得利润的重要驱动力。同时，小班课恢复增长的趋势将会在2026年得到延续，公司将保持小班课的价格及销售定力。
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