A股光伏逆变器龙头、深交所创业板上市公司阳光电源（SZ300274，股价131.39元，市值2723.99亿元）再度冲击港交所上市。据港交所官网，阳光电源日前向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人。此前的2025年10月5日，该公司曾递表港交所。招股书（草拟版本，下同）显示，阳光电源在2025年实现营收889.14亿元，年内利润135.33亿元，同比双双增长。然而，《每日经济新闻》记者（以下简称“亏损资产注入。产能利用率持续走低，募资诉求背后是高分红、高理财据招股书，阳光电源此次赴港IPO（首次公开募股）的核心募资用途之一是用于在海外建造生产基地，以扩充产能并完善全球本地化交付能力，同时补充营运资金。然而，与这一扩产计划相对应的是，公司现有核心业务的产能利用率正处于持续下降中。招股书显示，阳光电源光伏逆变器的产能利用率2023年曾达到212.6%的高位，2024年回落至163.1%，2025年进一步下降至85.0%。这意味着，公司光伏逆变器的实际生产负荷已经出现了显著收缩。图片来源：阳光电源招股书与产能闲置数据形成反差的，是阳光电源极其充裕的账面资金与慷慨的现金分红策略。截至2025年末，阳光电源合并资产负债表上的现金及现金等价物达219.98亿元。图片来源：阳光电源招股书在资金的日常调度上，公司董事会计划在2026年使用不超过146亿元的暂时闲置自有资金购买理财产品。图片来源：阳光电源公告在利润分配方面，阳光电源在冲击港股上市前夕进行了密集且大额的现金派息。招股书显示，公司2023年和2024年的现金分红分别为3.25亿元与14.19亿元。进入2025年，公司分红规模显著放大，不仅派发了19.5亿元的中期股息，董事会还批准了14.16亿元的末期股息，2025年全年合计分红派息规模达41.67亿元。图片来源：阳光电源招股书股权结构显示，作为公司实控人，董事长曹仁贤及其配偶苏蕾合计控制了公司约30.63%的股份，是这笔巨额分红的主要接受方。财务数据的对比凸显了一个资金配置现象：公司一方面计划向港股投资者募集资金用于建设与运营，另一方面将高达数百亿元的存量资金用于购买理财产品，并将当年近三分之一的净利润以派息的方式分配给现有股东。去年四季度业绩承压，应收及存货超520亿元拉高减值风险每经记者注意到，虽然阳光电源2025年全年实现135.33亿元的净利润
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