发布研报称，传媒行业建议关注以国有教育出版以及广告龙头为代表的高分红/高股息公司，此类公司具有现金流稳定、分红比例高、估值低、业绩确定性强等特点，建议关注(.SZ)。主要观点如下：AI据国家数据局公布的数据，国内日均Token调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿增长了40%以上。日均Token调用量大幅增加表明当前国内的应用进入了快速增长的阶段。模型厂商继续保持对模型的密集迭代更新，包括DeepSeek V4、GPT-5.5、Image-2、Hy3 Preview等模型在长文本处理、推理性能、Agent能力、代码编写、多模态等领域的应用能力进一步提升，加快AI营销、AI多模态内容、AI电商等领域的应用落地并推动商业化变现迈进。游戏产业数据显示国内市场继续维持着较高的景气度，2026Q1市场整体增速13.38%，客户端增长39.38%，增长31.76%，移动增长6.28%。在分成端，海外le Play、中国区App Store以及微信小程序最新的激励政策都不同程度下调了对研发商的分成，对企业形成实质上的利好。在产品端，4月有《王者荣耀：世界》《异环》等重磅产品上线，有望进一步推动Q2市场规模的增长，并且此类多采用多端模式并使用UE引擎研发，无需渠道分成的PC用户以及安卓官服用户占比可能较高，带来更高的产品利润率。关注具有产品长线运营能力以及业绩确定性的公司，建议关注：、、、。建议关注：、、、、、。风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI技术及应用落地进展不及预期；部分领域监管政策变化。
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