2025年，世运电路海外和中国大陆营收均创历史新高。但受原材料涨价、人民币升值、传统淡季等因素叠加影响，海外营收占大头的PCB企业四季度利润下滑，世运电路也不例外。如原材料价格与汇率等企稳，在产品提价全面实施后，世运电路二季度利润将会释放，其新产品芯片埋嵌式PCB值得关注。世运电路正在推进第三代宽禁带半导体碳化硅（SiC）/氮化镓（GaN）芯片嵌埋封装电路板等高端埋嵌技术的产业化落地，形成“半导体封装+PCB”的新业务模式，前瞻式布局“芯创智载”生产基地，适配AI大算力时代高性能PCB需求爆发。2026年是世运电路高端转型的关键年份，其产品在智能汽车、AI服务器与数据中心、人形机器人、电力与储能、低空飞行、商业航天、智能穿戴设备等高成长赛道的布局能否兑现成持续的业绩增长，是资本市场重估其价值的核心锚点。当下400亿元市值是否其新一轮增长周期的起点，可拭目以待。AI浪潮下，印刷电路板（PCB）成为A股表现最亮眼的板块之一，PCB巨头发布的2025年年报也备受关注。4月22日，世运电路(603920)交出了2025年的成绩单。公司全年营业收入达到55.77亿元，同比增长11.05%，这是公司营业收入连续第五年实现正增长，整体经营态势保持稳健。这一方面得益于新客户、新产品拓展带来的业务量提升，另一方面来自产品结构调整、高附加值产品导入提高了产品平均单价。同时，公司归母净利润6.84亿元，同比增长1.37%，与2024年持平。其中主要原因，一是公司海外销售占大头，而2025年汇兑产生损失，部分拖累了利润，二是四季度本是传统淡季，加之2025年原材料价格持续上涨，令公司毛利承压。其实，传统淡季、原材料涨价、汇兑损失等因素叠加，导致四季度利润承压，是海外业务占大头的PCB企业共同的处境，预计2026年二季度行业利润水平会有大幅改善。世运电路也不例外，一方面，金、铜等原料从高位下跌并回稳，成本压力降低，加之人民币汇率下行，外部影响因素减少；另一方面，其产品已经提价，以应对成本上涨，利润释放存在滞后效应。01双轮驱动：海外和中国大陆营收均创历史新高，营收破55亿元世运电路的核心主业是印制电路板（PCB），根据权威调研机构Prismark发布的2025年全球前100大PCB供应商排名，世运电路位列第31名；在中国印制电路协会（CPCA）公布的行业排名
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