发布研报称，社服行业基本面修复节奏偏慢，尽管出行、旅游等需求自2025年以来逐步恢复，但整体力(客单价)仍疲软，导致市场对板块盈利弹性的预期相对谨慎。配置集中度维持高位，“头部集中”趋势延续。板块处于底部修复阶段，关注政策驱动、节假日行情、需求确定性三大方向机会。该行建议采取“底部布局，聚焦龙头，把握结构性机会”的策略。主要观点如下：社会服务板块持仓配置比例仍处低位但微弱回升26Q1社会服务板块持仓比例环比小幅回升0.02pct至0.28%，但整体仍处低位。从估值角度看，26Q1板块近10年PE分位数为36.7%(截至2026/4/28为40.1%)，仍处于近10年中低位置。该行认为，核心原因在于行业基本面修复节奏偏慢，尽管出行、旅游等需求自2025年以来逐步恢复，但整体力(客单价)仍疲软，导致市场对板块盈利弹性的预期相对谨慎。配置集中度维持高位，“头部集中”趋势延续26Q1社会服务板块CR3/CR5/CR10分别为70.5%/80.4%/93.3%，整体仍处于较高水平，呈现出持续“缩圈”的趋势。该行判断，一方面行业内部景气分化加剧，龙头公司在品牌、渠道及运营效率上的优势更加凸显;另一方面，在回暖不确定性仍存的背景下，资金更偏好业绩确定性强、抗波动能力高的头部标的。板块处于底部修复阶段，关注政策驱动、节假日行情、需求确定性三大方向机会该行认为，社会服务板块当前已处于景气底部区域，估值与配置均处历史相对低位，向下空间有限。展望后续，随着促文旅政策、线下场景持续回暖，以及潜在宏观环境改善带动能力提升，行业需求侧有望逐步改善。短期来看，出行链(景区、酒店、免税等)仍是景气修复主线，板块从26Q1“估值修复”逐步过渡到26Q2“业绩驱动”。投资建议与投资标的结合板块估值与持仓均处历史低位、配置高度集中以及处于景气底部修复阶段的特点，建议采取“底部布局，聚焦龙头，把握结构性机会”的策略。相关标的：(.SH，买入)、(.SH，买入)、(.SZ，增持)风险提示行业基本面修复不及预期风险，宏观经济下行风险，政策变动风险，行业竞争加剧风险。
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