发布研报称，后续内需为核心的或在2026下半年迎来景气拐点，在颠覆中重塑。1)考虑到地产价格的调整空间及时间，结合2026年初以来地产价格降幅环比收窄，该行认为居民、企业去杠杆或渡过最剧烈阶段，去杠杆对能力及意愿的压制或在2026下半年显著放缓;2)外需仍相对强劲，具备制造优势的家电、汽车等板块仍存在单品红利及市占率提升空间;3)短期维度内，该行看好服务向商品传导，但在中期维度，内在增长逻辑也发生深刻变迁，伴随渠道去中心化趋势延续，新品类、海外市场仍有增量，结构性红利延续。报告中称，核心矛盾已不在交易结构，景气度是关键。整体看，2026Q1必选配置比例处于2014年以来历史低位，可选配置比例处于2023年以来历史低位，板块交易结构恶化的问题已经得到解决;该行认为，对板块配置意愿较低的关键在于景气度及业绩预期：家电、食品饮料及等板块普遍面临业绩高基数、补贴退坡、去库压力及需求侧回落等挑战，居民、企业去杠杆阶段下，者支付能力、支付意愿仍是核心制约因素。该行发现板块基本面表现分化明显：1)海外需求仍相对景气，家电、零售出口链部分公司仍具备较好的业绩确定性，相对而言，内需受制于力仍处于磨底阶段，酒店文旅等服务景气度高于商品，传统中食品饮料仍处于景气拐点左侧;2)受到地缘因素及自身供需驱动，农业、等上游产业链受益于供给侧优化，高景气延续，相对而言，下游尤其面向者层面的行业存在成本上行压力及产品价格下行压力，盈利承压。
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