2025年，白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，行业库存仍处在消化周期。4月29日晚间，水井坊(600779)发布2025年年报及2026年一季报，受白酒行业大环境影响，相关数据也出现了不同程度的下滑。但值得关注的是，水井坊以维护渠道健康为优先目标，选择主动做减法，适度控制发货节奏、优化库存结构、缓解渠道资金压力。自2025年第三季度以来，水井坊经营业绩得到一定改善，收入与利润均呈现逐季度降幅缩窄的态势。社会库存逐步回归合理水平随着2025年报及2026年一季报大部分落地，酒业观评人郭斌表示，白酒上市企业整体态势明晰，营收、利润普遍走弱，行业进入去库存、缩规模、炼内功的优胜劣汰阶段，次高端板块更是整体承压明显。2025年，水井坊实现营业收入30.38亿元，同比下降41.77%；实现净利润4.06亿元，同比下降69.73%。进入2026年一季度，水井坊实现营业收入8.16亿，环比增长18%；净利润1.71亿元，利润环比增长114.13%，净利率较2025年全年提升7.6个百分点，利润端实现一定程度的修复。同时，水井坊经营性现金流由负转正，实现净流入7021万元，呈现阶梯式回升；管理费用率环比下降7个百分点，销售费用同比减少约25.68%，费用端与现金流同步改善，经营质量进一步优化。郭斌认为，在白酒行业深度洗牌期，水井坊坚持聚焦核心单品、强化高端心智、深耕商务消费场景，推动产品结构持续优化，毛利率、净利率逐步回升，夯实了战略定力、渠道生态与稳健盈利底盘，跑出了独立修复行情，呈现出自身逆势向好态势。报告期内，水井坊主实施阶段性主动控货，根据各区域市场实际动销情况灵活调节供给节奏，协同渠道消化库存，使社会库存逐步回归合理水平。同时，结合各市场的生意景气程度，动态优化销售目标与节奏，有效缓解渠道资金占用压力。创新渠道合作机制，构建健康渠道生态。2025年，水井坊以新品为载体，深化渠道模式创新，切实保障渠道合作伙伴的健康发展。其中，针对“井18”采用创新的“合伙人”机制，以“三不两限一托底”政策构建健康渠道生态；而“第一坊”则推行“轻库存、重动销”策略，不向渠道压货，将营销资源重点投向动销端，有效维护了产品价值与渠道利润空间。对未来发展保持审慎乐观知趣咨询总经理蔡学飞认为，水井坊延续“以质为先”的策略方向
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