发布研报称，船舶行业正处于十年维度的上行景气，存量运力迭代更新叠加环保政策趋严，成为行业核心支撑逻辑。受到外部事件影响，细分船型景气分化、轮动节奏不一。当前油运运价持续高企，刺激油轮迎来下单潮，新船订单自2025年11月起连续五个月高增，全年油轮订单有望维持高位；展望后市，散货船订单或将接力成为下一阶段景气主线。4月新船造价指数周度环比稳步抬升，头部主流船厂订单已锁定至2029–2030年，行业仍处于供需格局偏紧的卖方市场，看好板块后续行情。中信建投主要观点如下：本轮周期：新船下单存在明显船型顺序，油轮、散货船有望接力复盘本轮船舶上行，各船型新单释放呈现清晰的轮动次序。2020年11月，全球新船订单正式开启新一轮扩张。疫情影响逐步消退后，全球贸易稳步修复，叠加现货运力供给短缺，推动集装箱海运运价大幅走高，航企盈利显著改善，集装箱船率先迎来订单爆发，2021年集装箱船下单5132万DWT，同比增长347%。2022年，俄乌冲突影响欧洲采购结构，带动LNG运输船需求快速扩容，成为当年景气核心主线，LNG船下单1644万DWT，同比增长145%。2023年全球订单有所回暖，中国新接单高速增长。2024年，红海地缘危机扰动全球航线，进一步提振集运行业景气度，支撑船东持续投放集装箱船订单，行业再度迎来阶段性高峰，全年集装箱船下单5218万DWT，达到历史高峰。2025年末以来造船行业呈现景气状态。2025年上半年造船市场阶段性走弱，受年初船价高位、海运运费持续低迷，叠加贸易调查及海外船舶政策限制等多重因素影响，上半年船东观望情绪浓厚，新船签约量大幅回落；伴随后续油运市场复苏、贸易限制阶段性暂缓，行业景气逐步修复，自2025年11月起，全球新船订单连续五个月维持高增长，其中油轮订单保持强劲，成为下单主力。展望后市，全球老旧船舶更新空间充足，叠加地缘冲突持续扰动航运格局、支撑运价韧性，油轮批量订单有望持续落地；散货船需求也将逐步接力释放，推动造船行业景气有序轮动。供需分析：更新替换需求有望放量，供给弹性相对有限，行业仍处于卖方市场船舶行业开启新一轮上行大，更新替换+环保政策升级是核心驱动力。本轮的核心驱动力之一为船龄老化带来的大量更新替换需求。根据历年船舶完工交付量进行简要测算，预计至2030年附近，船舶替换需求仍将持续放量，成为向上的核心驱动力。本轮船舶上行以2020年11月新
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