发布研报称，2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高;三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。该行认为，制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，该行看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间;对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的龙头企业。主要观点如下：4月氟化工行情回顾截至4月末(4月30日)，上证综指报4112.16点，较3月末上涨5.66%;指数报4807.31点，较3月末上涨8.03%;申万指数报4989.33，较3月末上涨6.74%;指数报2070.20点，较3月末上涨6.59%。4月行业指数跑输申万指数0.2pct,跑输指数1.4pct，跑赢上证综指0.9pct。据该行编制的国信价格指数，截至2026年4月29日，国信价格指数、国信制冷剂价格指数分别报1427.84、2084.86点，分别较3月底+5.60%、+2.67%，4月无水氢氟酸、三氯乙烯、部分制冷剂及聚合物均有不同程度上涨。R32、R125、R134a、R410a长协及报价上涨据氟务在线、，截至2026年4月30日，R22报价上涨至1.95-2.05万元/吨。R32报价上涨至6.55-6.6万元/吨。R125报价上涨至5.5-6.0万元/吨;R410a/R404/R507跟涨至5.95/5.25/5.25万元。R134a报价上涨至6.1-6.3万元/吨。终端需求承压，5月空调排产同比小幅下滑2026年1-2月受春节假期影响排产出现分化。3-4月家用内销排产体现出较强韧性，保交楼带动的配套安装需求，行业基本面仍有支撑，在去年基数较高叠加原料成本持续上涨背景下仅同比小幅下滑。5月排产在成本、库存等多方压力下收窄排产计划;预期后续在厄尔尼诺现象持续增强引发全球极端天气背景下，旺季出货仍有提升空间。出口方面，根据海关数据显示，2026年1-3月我国累计出口2052万台，同比-7.7%。2026年1-2月受国内春节影响出现分化。3月春节假期影响褪去，出口排产降幅快速收窄
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