投行彻底走出“寒冬”仍需时日。在2025年股权融资市场回暖、并购重组活跃、跨境业务放量的背景下，多家券商投行业务收入迎来增长。但利润数据显示，融资市场暖意并未普照券商投行业务，部分投行仍陷亏损，即便是收入规模靠前的机构也未能幸免。根据券商中国记者统计，有17家券商投行业务或投行子公司出现利润亏损，其中包括申万宏源承销保荐、国金证券、开源证券等具有传统优势或者鲜明特色的投行。而华泰联合、方正证券承销保荐实现扭亏为盈。面对持续承压的展业环境，投行仍在寻找新出路。根据记者梳理，布局北交所业务及新三板挂牌业务成为多家券商的共识。此外，多家投行也提到，要深耕本土服务国企或挖掘优质项目，实施“陪早陪小”全生命周期服务策略等。市场回暖有投行仍亏在去年股权融资市场明显回暖的背景下，券商投行收入表现受到市场关注。iFind数据显示，全年IPO数量同比增长16%，融资规模同比大增95.64%；非公开发行同比增长19.18%，融资规模同比激增527.05%。此外，债券市场保持增长，全年发行各类债券融资规模同比增长11.53%。然而从利润角度来看，部分券商投行尽管收入转好，但未走出亏损泥潭；另有券商未在此轮回暖中明显受益，或处于蓄力阶段，“入不敷出”的状态仍在延续。年报数据显示，申万宏源投行子公司申万宏源证券承销保荐有限责任公司2025年净利润-2.39亿元，不过亏损额较上一年度的-4.8亿元明显收窄。国金证券也是相似情况，2025年投行业务营业利润为-3965.11万元，较上一年度的-4987万元有所改善。国联民生的投行子公司国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称“国联民生承销保荐”）继续亏损，2025年净利润为-1.06亿元，不过该数据未包括前三季度民生证券投行业务。据悉，民生证券在2025年9月才顺利完成大部分投资银行业务和人员的系统性转移，军工涉密项目迁移及分支机构关闭等工作在2026 年初基本完成。2026年国联民生承销保荐能否扭亏为盈，值得持续关注。中泰证券2025年投行业务收入同比减少逾30%，其营业利润由盈转亏，为-1.17亿元。以北交所业务为特色的开源证券同样由盈转亏，营业利润从2024年的1.01亿元到2025年为-8528.22万元。由盈转亏的还有第一创业证券承销保荐有限责任公司、太平洋证券，前者2025年净利润-3185.63万元，
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