于2026年5月3日发布中国云与数据中心行业研报，基于对国内头部数据中心运营商、新兴云厂商的实地走访交流，核心判断行业需求前景显著乐观，市场低估了本轮行业景气度。市场已呈现显著的卖方市场特征，供应链能力成为厂商的核心竞争壁垒。为锁定算力产能，客户愿意提供更优厚的合作条款，包括提升定价以扩大厂商毛利空间、提前支付款项等。为管控经营风险，厂商通常会要求与客户签订覆盖设备全生命的租赁合同。尽管国内多家云厂商已官宣涨价，但价格上调将是一个滚动落地的过程，落地节奏取决于新签合同规模与存量合同的续约情况。由于行业内大部分合同为一年，本轮涨价带来的收益，大部分将在 2026 年内完成兑现。发布研报称，AI推理拐点已至，进入量价齐升高景气，是当前AI产业链确定性较强的核心赛道，维持行业“推荐”评级。认为，云产业链方面，需求推升价格水平，云产业链进入量价齐升。方面，优质算力芯片供给偏紧，头部厂商卡位优势突出，较高杠杆提升高增确定性。建议关注云产业链及相关标的。云厂商+算力租赁相关概念港股：(01396)：公司正式完成收购天顿数据实现业务重组，深圳天顿数据科技有限公司是中国第一梯队智算建设运营商，是内最早布局国标A级第三方数据中心的企业之一，能够提供“绿能智算”全生命服务。在全国运营超过3万台机架，总算力规模超5万P。自成立以来，天顿数据的营收持续高速增长，2025年一季度达到1.74亿元，同时在手订单规模超百亿元，并由此启动“国内+国际双市场发展战略”，未来还计划在海外市场建设多个智算数据中心。 (09698)：中国领先的高性能数据中心运营商，业务覆盖国内一线城市及东南亚市场，为大型互联网企业、云服务商和金融机构提供托管服务。内地入驻保持增长，主要受益于大型互联网公司的入驻速度。 (01686)：香港本地的数据中心龙头企业，背靠，在香港市场占有率领先，并持续扩展其数据中心容量。AI推理需求成新增长点，MEGA IDC成未来焦点。公司表示国际及中国内地超大规模客户需求上升，围绕AI推理及高密度部署的查询显著增加。(03896)：公有云服务是收入增长的主要驱动力之一，其中AI相关业务连续6个季度增长，成为公有云增长的关键驱动力。与合作的生态系统占总收入比例提升至25%。随着销量的增长，订单规模有望持续扩大。(02338)：一季度业绩实现同环比双增，利润端增速高于收入端。公司一季度大缸径发
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