发布研报称，2025年板块的收入利润改善均不明显，医美等已经进入稳健发展期，文旅的假期经济接近瓶颈，线下零售仍处于困境反转阶段，新未形成共性共识。供给端优化基本完成，有待需求端反馈。该行认为十五五期间，仍需关注细分机会，一方面是中国品牌和回流逻辑日渐通畅，另一方面是资产负债表重估机遇。中信建投主要观点如下：2025年至今，板块整体居后，市场对于下行的预期尚未充分反馈，但估值和业绩接近理性区间，机构配置也处于低位政策角度，中国居民水平和结构已经达到服务业发力的阶段，十五五期间市场需要重视服务的发展机遇;行业角度，大部分行业已经完成了较好的传统供给出清，新供给在兴趣和领域尚有充足的发挥空间。免税板块25Q4起离岛免税销售已经筑底回升，且目前的国际形势有可能促进回流加速实现，海南客流有望伴随自贸港建设不断增长。税收政策的日益完善也带来免税渠道竞争力的回归，建议关注：。旅游、博彩出行需求仍保持韧性稳健增长，呈现旅游目的地百花齐放和节假日集中的趋势，供给端优化体验、内容丰富度、定制服务完善度才能带动转化提升，出境需求扰动下国内长线目的地或受益。关注出行链优质资产运营和整合逻辑;博彩板块中高端需求成长性出现反复，利好因素有待持续验证。建议关注：、、、、。酒店供给端增速有望回归理性，2025年末以来整体RevPAR修复趋势加速，供应链运营及平台赋能能力逐步突出，各档次品牌培育和心智竞争成为核心壁垒。会员运营和会员价值提升、业务模式创新等趋势预计将迎来高速发展。建议关注：、、、。餐饮行业供给侧优化逻辑逐步验证并进入深水区，龙头获取行业开店和盈利的更多红利，但竞争仍较激烈，顺价逻辑较难贡献业绩增量。餐饮业更追求毛利率与客户体验平衡。原材料价格边际下行或带来更灵活竞争空间。外卖补贴退潮后，预计核心运营竞争壁垒、和供应链能力重要性突出。寻找穿越龙头，建议关注：、、、、、。医美需求相对偏弱同时竞争加剧下单一产品的生命存在缩短的趋势，因此在产品矩阵构造、解决方案提供以及其他区域业务扩展等方面对企业提出了更高的要求。个股的成长性与管线以及细分赛道直接相关，个股的也更具备辨识度。锦波生物等新材料持续高增，处于快速收获期，相对估值以及盈利空间也会更高，依然值得关注。建议关注：锦波生物、、化妆品美妆企业在渠道红利放缓下对盈利关注度加强，产品&品牌带动毛利率，运营效率决定费用率。部分公司已进入
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