中银国际发布研报称，2025年基础行业业绩底部企稳，盈利能力同比小幅提升，年末在建工程增速转负;石油石化行业收入、业绩小幅承压。随着供给端压力缓解，行业盈利能力有望企稳回升，维持行业强于大市评级。中银国际主要观点如下：基础化工行业2025年业绩底部企稳2025年基础行业实现营收23633.50亿元，同比上升2.41%;实现归母净利润合计1168.66亿元，同比提升3.78%。行业毛利率、净利率分别为16.52%、5.24%，较2024年分别提升0.46pct、0.11pct。单季度来看，2025年第四季度基础行业实现营业收入6078.48亿元，环比、同比分别增长1.30%、3.28%;实现归母净利润109.96亿元，环比下降66.12%，同比下降28.49%。2025年基础化工多数子行业营业收入同比上升基础33个子行业中，有19个子行业2025年年度营业收入较2024年年度实现正增长，其中8个子行业涨幅超过10%。、胶黏剂及胶带、子行业营收增长幅度居前，同比增速分别为18.57%、16.41%、16.21%。其余14个子行业的营收同比下降，其中锦纶、子行业降幅居前，同比分别下降21.07%、15.39%。2025年胶黏剂及胶带、、等子行业业绩改善明显，、、锦纶等子行业业绩下滑幅度较大33个子行业中，有16个子行业2025年全年归母净利润同比增长。其中，胶黏剂及胶带、、行业归母净利润同比分别增长476.43%、416.15%、282.77%。2025年归母净利润降幅居前的子行业包括、、锦纶等，分别为157.62%(转亏)、106.24%(转亏)、87.59%。2025年营收及归母净利润同比均增长的子行业包括、、、、胶黏剂及胶带、、其他、、、橡胶助剂、、、。2025年末基础化工在建工程同比增速转负，固定资产维持增长自2022年行业较大幅度扩产后，在建工程规模不断扩大，至2024年末达到顶峰3928.19亿元，2025年末行业在建工程3031.82亿元，同比下降22.82%。在33个子行业中，2025年末在建工程同比增长幅度较大的子行业为涤纶(+61.61%)、(+56.63%)，同比下降幅度较大的子行业为胶黏剂及胶带(-82.44%)、(-72.00%)。2025年末基础行业固定资产金额为15025.14亿元，同比增长13.89%。石油石化行业2025年营收及归母净利润
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