发布研报称，受政策加持、技术突破推动，在“十五五”期间或迎发展机遇期。低空运营场景是产业链发展的牵引，当前场景多点开花，各赛道成长空间广阔。建议聚焦产业链机遇，运营端建议关注国内通航龙头(.SZ);此外建议关注产业链上的其他投资机遇。主要观点如下：作为国家新兴支柱产业，是培育新质生产力、开辟经济增长“第二曲线”的核心赛道，在“十五五”发展阶段迎来关键机遇期顶层设计上，“十五五”规划纲要搭建了多维度发展指引;中央企业产业发展专题推进会进一步将政策要求转化为行动纲领，国资央企将其作为培育新质生产力的重要方向，通过加大长期资本投入、联合产业链上下游培育新业态、攻坚核心关键技术等举措，为行业发展注入强劲的长期动能。同时，空域改革持续深化、基建布局协同布局、eVTOL等载具技术突破，为低空运营商业化落地筑牢了底层基础。运营端方面，行业已逐步形成统一的行业评估框架与清晰的发展路径，配套法规体系持续完善，推动行业规范化发展。当前行业呈现通航载人/载客规模稳增、运营高景气的情形，对比海外成熟市场，国内低空场景仍具备广阔增长空间，在政策与技术双轮驱动下，行业发展潜力将持续释放。典型场景：多点开花，飞向天空，驶向蓝海①低空物流：低空物流是核心商业化场景之一，在“急难险贵”场景具备显著时效与覆盖优势，主要需求端快递、即时配送市场持续扩容，配送渗透率提升空间广阔。当前/eVTOL性能已有望实现末端、支线场景落地，并正向干线突破。2025年丰翼科技、等企业配送订单量维持高速增长。末端、支线配送单件成本经初步测算分别约0.80元、0.78元/件，规模化与技术迭代下仍有较大降本空间。②低空农业：低空农业是相对成熟的场景，直击农业劳动力短缺、老龄化痛点，可覆盖精准播撒、植保作业、智能巡田三大场景，显著降本提效。2025年前11月农业作业亩次超30亿，2021-2025年作业亩次CAGR或超29.4%;经初步测算，低空农业运营市场规模在2025年或超百亿。③海上油气：海上油气是成熟落地场景，当前以直升机为核心载体，行业准入门槛高，2025年、中国通航、通航或合计占据中国市场93.3%份额(以机队数计)，格局高度集中。当前应急物资运输存在船舶时效不足、直升机成本高企的痛点，eVTOL在成本、时效、灵活性上优势显著，已完成跨海场景试飞验证，运营成本或大幅低于传统直升机，未来有望成为直升机重要补充，助力行
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