A股游戏2025年年报披露正式落下帷幕。过去一年，国内游戏行业复苏势头强劲。根据《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模达6.83亿，同比增长1.35%，双双创下历史新高。然而，市场整体回暖并不意味着所有玩家都能分得一杯羹，A股游戏公司交出的答卷“冰火两重天”：一方面，马太效应加剧，手握爆款产品和长青游戏的公司捷报频传；另一方面，多家上市公司面临营收下滑或“增收不增利”的困境，盈利能力遭遇挑战；与此同时，还有部分公司虽然交出了亮眼的成绩单，但游戏主业发展“暗流涌动”。这背后是游戏市场已步入存量竞争的不争事实。随着销售成本不断攀升，买量红利逐渐见顶，除了游戏内容本身的较量，于部分公司而言，“精打细算过日子”、出海突围、深耕长线运营以及优化产品结构等构成了更深层次的考验。而这些变化，在2025年营收排名靠前的头部公司中，便能窥见一二。部分A股上市游戏公司业绩 制图：秦铭蔚A股“游戏王”一骑绝尘从营收规模来看，世纪华通以断层优势领跑A股游戏公司。2025年，公司实现营收378.98亿元，同比增长67.55%；归母净利润56.05亿元，同比暴增362.02%；扣非净利润56.38亿元，同比增长243.12%，多项指标均位居行业榜首。业绩爆发与海外业务的高歌猛进密切相关。财报显示，公司报告期内海外收入达222.19亿元，同比增长95.46%，占总营收比重由50.26%提升至58.63%，毛利率也微增至71.64%。具体来看，海外收入的强劲增长，主要来自旗下出海主力——点点互动打造的现象级爆款《Whiteout Survival》。Sensor Tower数据显示，该游戏2025年海外收入同比增长32%，突破16.5亿美元，蝉联出海手游收入榜冠军；在中国iOS市场，全年收入增长128%至4.8亿美元。此外，公司旗下新爆款《Kingshot》过去一年同样表现抢眼，成功跻身中国手游出海榜第三名，成为世纪华通新的增长引擎。但出海并非一条平坦的“黄金之路”。同样深耕游戏出海的神州泰岳，2025年营收与利润双双下滑：全年收入58.21亿元，同比下降9.79%；归母净利润同比骤降43.86%至8.02亿元；扣非净利润同比下降28.48%至8.20亿元。数据来源：神州泰岳年报神州泰岳
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