近日发布4月月报：2026年3月，行业零售低于我们预期（零售144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于我们预期（批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月零售符合我们预期，渗透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新批发渗透率达48.1%，环比+0.5pct）。以下为研究报告摘要：核心观点电动化数据跟踪：2026年3月行业景气度符合我们预期2026年3月，行业零售低于我们预期（零售144万辆，同比-21%，环比+29%）；批发层面略好于我们预期（批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%）。3月零售符合我们预期，渗透率达55.6%，环比大幅+17.1pct（新批发渗透率达48.1%，环比+0.5pct）。3月行业加库25万辆。3月出口及新出口表现均超我们预期，行业出口同比+74%（其中新出口同比+140%）。全球化数据跟踪：吉利出口增速亮眼全球分区域新渗透率：2026年2月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比增长；东南亚地区新渗透率出现明显波动，主要因泰国、菲律宾市场2月数据尚未更新。中国车企出口：2026年2月中国车企出口58.6万辆，出口新24.2万辆，新渗透率达41.4%。其中吉利2月出口表现超我们预期。投资建议与风险提示观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选//////////小鹏汽车//等。风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。（ 黄细里）
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