美股板块近日继续成为科技股行情的焦点。与本周延续历史性上涨势头，背后核心逻辑并不复杂：基础设施投资持续扩张，带动需求快速上升，而行业供给仍然偏紧。在需求强、供给紧、价格涨三重因素叠加下，市场开始重新定价公司的盈利弹性。从股价表现看，龙头的上涨已经相当凌厉。周五单日涨幅超过15%，本周累计涨幅达36%，创下该股自2008年以来最佳单周表现;周五涨超16%，本周累计涨幅约30%。另有资料显示，自从去年2月从分拆上市以来，股价累计涨幅巨大，显示市场对其在闪存和AI数据中心存储需求中的受益预期明显升温。这一轮行情的底层驱动仍是AI。过去两年，AI硬件投资的主线更多集中在GPU、AI加速卡和上，但随着训练和推理集群规模扩大，市场逐渐意识到，AI系统并不只需要更强算力，也需要更高带宽、更大容量、更稳定的数据存取能力。换句话说，AI数据中心的瓶颈正在从单纯的“算力芯片”扩展到内存、存储、网络和电力等全链条环节。高带宽内存HBM、DRAM、NAND闪存等产品的重要性因此显著提升。供给侧同样是推升行情的重要因素。自2月底以来，现货价格持续走高，DRAM现货价涨幅约25%，NAND闪存涨幅约18%。价格上涨直接改善了市场对存储厂商收入和利润率的预期。更关键的是，HBM等AI服务器所需的高端存储产品会占用大量先进制程产能，其晶圆面积和生产复杂度高于普通内存产品，从而挤压传统手机、PC端DDR5等产品产能。供给端收紧后，价格上涨的传导更加明显。行业此前经历过一轮深度下行。2022年前后，存储行业曾因库存高企和需求疲弱陷入亏损，三星、SK海力士、美光等主要厂商均采取过削减资本开支、控制产量等措施。当前价格回升后，头部厂商并未迅速大规模释放产能，市场普遍认为它们更倾向于维持供需平衡，而不是重蹈过度扩产导致价格下跌的覆辙。这种供给纪律强化了投资者对本轮景气持续性的判断。需求端的信号也在不断增强。近期多家科技巨头财报都显示AI投资仍在加码，芯片和相关零部件供不应求。报道还援引路透消息称，多家科技公司已向韩国制造商SK海力士提出，愿意投资其生产线，并资助其购买制造设备。这类消息的意义在于，客户不只是被动接受涨价，而是主动参与产能建设，反映出AI基础设施客户对未来存储供应的紧迫感。从产业格局看，行业集中度较高。有资料显示，美光、三星、SK海力士合计生产全球超过90%的DRAM。高集中度意味着，当需求快
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