美伊谈判起伏跌宕，美国总统特朗普在自媒体上的言论更是斑斓多彩，金融市场中的好事者从TACO到NACHO编造出各式交易主题，不变的是美股升势，韩股、台股更是暴涨。资金从银行账户流向股票账户和ETF，投资气氛热烈。油价回落、就业改善、盈利强劲，支持美股连创新高，债市则审慎向上。恐慌指数恢复平静，美元指数转弱，油价跌、金银涨，大宗商品走强，日元在干预声中升值。美国4月份非农就业数据连续两个月明显超出分析员预期，就业增加11.5万。过去两个月新增就业，是2024年以来最强劲的劳工市场表现，看来就业已经摆脱了去年几乎零增长的趋势。细分看，不仅医疗健康行业持续亮丽，交通物流、零售均有反弹，之前偏弱的建筑、休闲酒店也有起色。当然建筑业的增长来自数据中心，而非传统的房地产或产业投资。连续两个月的就业回暖，仍有数据修正的风险，但似乎在确认劳工市场最坏时间已经过去。50岁以上人群和25岁以下人群找工作依然困难，但核心年龄层的就业情况不差。整体市场劳工需求不算火爆，但已进入了稳定期，可以对经济和消费提供支持。笔者关注的时薪增长环比0.2%，不如预期，更跟不上目前的通胀脚步，是本期就业数据中的弱项，也再次印证美国K形经济发展格局。在股市挣到大钱的人继续消费，没有投资能力的低收入家庭则饱受生活成本上涨的冲击。这些人的购买力不足以影响消费大局，却握有大量选票来冲击中期选举。就业形势趋稳，让即将上任美联储主席的沃什短期降息压力减小，市场更相信近期降息的可能性不高。以目前的物价形势和就业状况，美联储缺乏理据和动力下调利率，以不变应万变估计是沃什的起势。笔者认为，下一个利率动作的推出，取决于通胀或者金融市场会否失控，前者主导加息，后者主导宽松。目前金融市场呈现四个脱钩：战争与股市脱钩、美股与美债脱钩、美元与黄金脱钩、流动性与风险偏好脱钩。四个脱钩之下，全球股市迸发出AI大战油价的局面，过去五周AI完胜，美股迭创新高，芯片公司权重甚高的韩股、台股更显火爆。全球资金在虹吸效应下，上演了一出罕见的资产组合重新配置。这次risk-on（高风险偏好）是有盈利支持的，标普500公司中85%的业绩好过市场预期，记忆芯片需求之大、价格之强令人瞠目，但是这轮疯涨能否持续则见仁见智。预计6月出闸的SpaceX可能吞噬巨大的流动性，美股能不能挺住，将是一个重要看点。最近，两家传奇公司掌舵
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