◎长城基金基金经理刘疆在AI算力基础设施大规模投入的推动下，光通信行业进入高景气。回顾过去3年AI产业的发展路径，与时代有着类似逻辑——“先有路，再通车”。无论是当年的通信网络建设，还是当前AI时代的算力基础设施扩张，本质上都属于产业发展初期最先兑现、确定性最高的环节。而光通信，正是这一轮AI算力建设中最核心的基础设施之一。此前，市场更多将光通信视为传统通信制造业。但光通信始终处于持续迭代升级的过程中——从50G到100G再到400G、800G，乃至未来更高速率的演进，光通信行业始终保持着技术升级能力。如今，光通信的重要性进一步被放大。过去数据中心互联需求主要集中于中长距离通信，但进入大模型时代后，随着单芯片性能提升逐渐接近物理极限，产业开始通过增加芯片数量、扩大集群规模继续提升算力能力。在这一过程中，芯片、服务器、数据中心等互联需求呈现指数级增长。与此同时，传统铜连接在速率、功耗等方面逐渐接近物理极限，光互联的重要性持续提升。2025年，我们观察到几个产业信号：一是光通信龙头厂商持续上修需求指引，高景气度得到明确验证；二是行业高景气带动部分环节供给紧缺，国内供应链成功突破海外垄断，实现大规模导入；三是全球头部科技厂商密集推出OCS、CPO等全新光互联方案，印证传统互联形态已无法满足新阶段算力需求，技术升级迫在眉睫。从产业角度来看，当前AI产业或仍处于较早期阶段。过去两三年，高景气主要集中在算力基础设施方向，而应用端仍在不断探索。产业的发展往往是相互促进的，算力提升会推动应用能力增强，而应用商业化落地之后，又会进一步带动新的算力需求，形成持续正循环。对于全球科技巨头而言，算力投入不仅是短期盈利问题，更是未来竞争壁垒的重要组成部分。光通信作为算力传输的刚需环节，长期需求增长具备坚实支撑，高景气有望延续。从投资角度来看，科技成长投资短期内是“预期”，长期来看则是“胜率”。我们重点关注三个维度：首先，产业是否符合第一性原理，能否真正提升效率、推动社会进步；其次，是否具备政策支持；最后，是否具备快速商业化落地条件。无论是从技术演进、产业投入还是政策支持角度来看，AI产业都仍处于较为积极的发展阶段。我们希望持续站在科技之光、新质生产力之光里，努力把握时代变革带来的长期投资机遇。 本文所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含
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