南玻A 景气承压，龙头优势明显 事件描述  公司2025年公司实现收入137.19亿，同降11.2%；实现归属净利润1.26亿，同降52.9%；实现扣非归母净利润-1.07亿，同降188.7%。折合Q4实现收入32.95亿，同降8.9%；归属净利润亏损-0.25亿，同降95.2%；扣非归母净利润亏损1.58亿，同降72.8%。  2026Q1实现收入29.90亿，同降2.6%；实现归属净利润-0.99亿，同比下滑721.6%；实现扣非归母净利润亏损1.21亿，同降低702.6%。  事件评论  景气承压，盈利下滑。公司全年收入同降11.2%，分板块看，玻璃产业收入122.8亿，同比下降10.7%(销量维度看，浮法玻璃同比下滑0.5%、光伏玻璃增长11.59%、中空玻璃下滑0.21%、镀膜玻璃增长9.77%)；电子玻璃及显示器产业收入12.2亿，同比下降13.5%(其中电子玻璃销量下滑3.16%)；太阳能及其他产业收入4.39亿，同比下降25.90%。2025年实现毛利率14.6%，同比下降2.3个pct，其中玻璃、电子玻璃及显示器、太阳能及其他产业毛利率14.45%、15.33%、9.15%，同比变动为-3.04、+0.19、+12.06个pct。全年实现期间费率12.9%，同比提升0.8个pct，其中销售、管理、财务研发费率分别提升0.3、0.3、0.4个pct。本期计提资产减值损失2.56亿，同比减少3.25亿。最终全年实现归属净利率0.9%，同降0.8个pct。  单季度利润亏损。Q4单季实现收入同降8.9%；实现毛利率16.9%，同比提升7.3个pct；期间费率15.0%，同比提升3.2个pct，其中管理、财务费率分别提升1.8、0.7个pct；Q4资产减值计提2.0亿，同比减亏3.1亿；最终归属净利润亏损1.58亿，同比减亏明显。2026Q1延续了前几个季度基本面偏弱的态势，2025Q1收入下滑2.6%、毛利率下滑2.3个pct、期间费率提升0.5个pct，最终实现归母利润亏损0.99亿。  光伏玻璃持续放量。公司立足自主研发并已形成从光伏玻璃原片生产到深加工处理的全闭环生产能力，产品涵盖1.6-4mm多种厚度深加工产品。截至2025年底，公司在东莞、吴江、凤阳、咸宁、北海共拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套深加工生产线，广西北海二窑及配套加工线投产。
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