发布研报称，AIDC建设景气度高，燃气轮机、燃气发电机相关厂商在手订单旺盛，产能排期饱满，SOFC发电有望受益于需求外溢，SOFC规模化生产后将降低成本，产业规模化应用有望加速，国内相关设备及零部件厂商有望受益。主要观点如下： SOFC在AIDC发电中的应用前景广阔，国内相关设备及零部件厂商有望受益固体氧化物(SOFC)可以直接将燃料的化学能转换为电能，符合数据中心分布式发电的需要，具备较高的发电效率。但市场有部分投资者认为SOFC初始投资高、设备寿命相对较短，难以在AIDC建设中大规模应用。而该行认为伴随AIDC电力短缺程度加剧，燃气轮机、燃气发电机厂商订单饱满，SOFC规模化应用有望迎来奇点，国内相关设备及零部件厂商有望受益。数据中心电力短缺边际呈现加强，SOFC快速部署优势凸显26Q1谷歌、等部分云厂商边际上调了2026年资本开支预期，显示出算力需求的强劲，这将有望带动AIDC建设的景气度进一步走强。燃气发电有望成为数据中心重要的供电源，但燃气轮机、燃气发电机等厂商的订单交付目前已趋于饱满，产能扩张难以快速落地。GEV26Q1燃气发电订单与机位预留合计达21GW。截至一季度末，其燃气发电设备的在手和产能预订订单从25年底的83GW增至100GW，GEVernova预判到2026年末，其燃气轮机积压订单至少达到110GW。表示自2024年1月以来大型往复式发电机积压订单已增长超过3.5倍，客户的长期订单部分已延伸至2028年。AIDC缺电程度加剧背景下，该行认为数据中心业主的需求在于电力快速部署，而对于发电成本的考虑在边际下降。如GEVernova26Q1表示目前新签订单较25Q4积压订单的价格相比有10%-20%的增长，且预计二季度的价格增长将非常强劲。因此，该行认为SOFC快速部署电力的优势在边际加强，而初始投资高的劣势在边际走弱，带来SOFC的投资机会。SOFC头部厂商订单持续落地，规模化应用有望迎来奇点数据中心已成为SOFC重要的应用场景，2024年下游占比达到近40%。从订单来看，BloomEnergy公司与公司签署最高2.8GW的框架协议，其中首批1.2GW已签约并启动部署，预计在2026-2027年交付。公司扩产目标为26年度实现2GW产能，每季度均有数百兆瓦产能落地。26Q1公司将26年全年的非GAAP毛利率指引上调至约34%，较其初始指引提升2
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