30年期美国国债收益率5月18日一度触及5.16%，创下2023年10月以来的盘中新高，距离2007年全球金融危机以来的最高水平仅一步之遥。与此前长期存在的央行隐形兜底预期不同，此次长债收益率的飙升折射出一个根本性的市场转变投资者正在重新评估没有美联储紧急干预的债券世界。促成这一局面升级的关键变量，是美联储即将完成权力交接。美国国会参议院5月13日以54票赞成、45票反对的投票结果正式确认凯文沃什接替杰罗姆鲍威尔出任美联储下一任主席，任期四年。鲍威尔的主席任期已于5月15日结束，目前担任临时主席。沃什将于5月22日由总统特朗普主持宣誓就职，正式入主美联储。一名反购债主席的回归沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，深度参与了2008年金融危机的关键决策，早年间政策立场以鹰派著称。他长期公开反对美联储购买债券，并因在资产负债表扩张问题上与内部主流意见分歧，于2011年辞去理事职务。在4月21日的参议院提名听证会上，沃什明确表示：我们将与财政部长合作，找到一种方法来缩小资产负债表的规模。市场普遍将其解读为量化宽松时代走向终结的明确信号。美联储目前的资产负债表规模约为6.7万亿美元，虽低于2022年约9万亿美元的峰值，但近期仍在缓慢增长以维持银行储备充足。沃什的长期目标更为激进，曾有公开表述希望将资产负债表缩减至3万亿美元量级，相当于当前水平腰斩。沃什的立场一旦付诸实施，意味着自2008年金融危机以来长期支撑超长期债券市场的安全网将实质性消失。30年期美债收益率站上5.15%2026年美国长期国债借贷成本飙升的主要驱动因素已经清晰可见：伊朗地缘冲突持续发酵、能源价格冲击传导至整体通胀链条、通胀数据反复超预期，以及利率上升预期的自我强化。自今年2月下旬美以对伊朗发动袭击以来，30年期美债收益率已累计上升超过50个基点，5月18日盘中一度触及5.16%的盘中高位。10年期和2年期美债收益率也分别触及4.63%和4.10%，双双创下2025年2月以来的最高水平。截至5月19日，30年期美债收益率维持在约5.13%的水平，距离2007年以来的历史高点近在咫尺。通胀数据方面，美联储最青睐的核心PCE价格指数3月同比上涨3.2%，创下2023年11月以来的最高水平；整体PCE同比涨幅更达3.5%。美联储2%的通胀目标正变得日益遥远。能源价格冲击的连锁反应正在
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