5月18日，杭州云深处科技股份有限公司(DEEP Robotics)科创板IPO申请正式获上交所受理。云深处是国内最早布局四足机器人的企业之一，其成立于2017年，创始人是曾任浙江大学控制科学与工程学院副教授的朱秋国，是杭州“六小龙”之一。本次IPO，云深处拟发行不低于8298万股，占发行后总股本不低于18%，募资超25亿元，预计发行后公司市值不低于15亿元。所募资金投向具身算法及模型研发、机器人本体研发、产业化及基地建设项目，重点攻坚具身智能大模型、扩产能、拓展场景，强化技术与规模壁垒。云深处的核心产品为绝影系列四足机器人、山猫系列轮足机器人，并布局DR系列，主打电力巡检、应急消防、工业巡检、警务等行业应用。根据沙利文数据，2025年云深处的四足机器人行业应用收入全球第一，四足机器人整体收入全球第二，具身智能机器人收入全球第四。财务层面，云深处已实现扭亏为盈，增长势头强劲。2023年—2025年，云深处营收分别为5011.26万元、1.03亿元、3.37亿元，复合增长率达159.51%；净利润分别为-2585.01万元、-1328.99万元、2868.40万元，2025年实现盈利。同期毛利率持续提升，分别为33.48%、38.76%、52.83%。经营现金流2025年转正至6375.22万元，资产负债率降至14.37%。技术与商业化是云深处的核心亮点所在，其构建了“核心零部件-整机系统”“感知-决策-规划-控制”全链条技术体系，自研一体化关节等核心部件，拥有发明专利21项，获评国家级重点“小巨人”企业，研发人员占比为40.28%，近三年累计研发投入1.55亿元，占营收比例31.52%，超过科创板科创属性要求。云深处的四足机器人产品累计产量超5500台，其中2025年销量增长3倍至2908台。因产品可实现IP67防护、-20℃至55℃宽温域运行，能适应复杂极端工况，云深处的电力巡检产品覆盖国家电网、南方电网变电站、新加坡集团管廊项目，产品远销全球45个国家和地区，行业客户超500家。但光鲜业绩背后，云深处商业模式的结构性短板突出。首要风险为客户与场景高度集中，其真实商业化应用场景的营收高度依赖电力、应急、三大领域，若下游行业投资放缓或客户合作变动，将直接冲击经营业绩，这也反应出云深处在工业、物流等新场景尚未形成规模收入，商业化边界拓展速度落后于行业预期。其次，行业竞
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