发布研报称，2026年航空行业供给持续收紧，需求仍维持稳增;5月上旬行业票价延续上涨，扣油价同比仍有增加。5月上旬原油价格高位震荡，月度均价较去年5月全月中枢价同比上涨66%。同时，5月国内航油出厂价也进一步上调，价格突破11000元/吨，同比上涨112%。受制于成本压力，进入5月后航司周度减班情况较上月增多，部分航司4月国内线ASK同比增速已有下降。供给缩减、航线收益平均水平提高。该行认为，4月附加费提高后，行业客座率仍处高位，票价端延续上涨，需求不弱。供给端看，一方面机队规模退出速度加快，另一方面，受制于油价运力，航司主动减班情况增加。行业供需差或持续扩大，票价有望同比持续上涨，关注行业需求变动及航司成本传导情况，重视板块当前低位价值布局机会。综上所述，维持行业“推荐”评级。主要观点如下：需求有韧性、客座率高位有增，票价维持上涨1)行业供需：行业3月运力同比+11%，客座率87%。根据民航局公布的2026年3月行业最新数据，3月行业ASK、RPK同比分别+11.2%、+15.9%，客座率达到86.8%，同比+3.5pct，较2019年同期+3.4pct。其中国内线、国际线周转量同比分别+13.7%、+23.2%，国内外周转量同比增速均进一步提高。根据六大航司(、、、、、)披露的4月运营数据合计情况看，六家航司4月ASK、RPK同比分别+1.9%、+4.3%，客座率达到86.2%，同比+2.0pct。其中，国内线/国际及地区线ASK同比分别+0.5%、+5.1%，对应RPK同比分别+1.5%、+11.1%，相应客座率分别为86.6%、85.3%，同比分别+0.9、+4.6pct，较2019年同期分别+2.1、+5.4pct。航司运力增幅明显放缓，客座率仍处高位。2)票价：5月上旬扣油票价维持同比上涨。2026年4月行业国内线经济舱平均含税价841元，同比+15.7%，对应扣油价684元，同比+4.6%。5月初至今(截至5.17，下同)国内线经济舱平均含税票价同比+14.4%，扣油票价同比+0.2%，票价保持上涨。5月上旬票价同比涨幅略降，但票价仍维持同比上涨。2026年初至今，国内线经济舱平均含税票价同比+6.9%，扣油票价同比+4.1%，票价维持上涨。3)油汇：油价高位震荡，人民币汇率持续走强。油价方面，4月月度平均布油价达到102.5美元/桶，同比增长54.2
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