特朗普将于北京时间5月22日23:00在白宫主持美联储新任主席凯文·沃什的宣誓就职仪式。市场短期仍将围绕“新主席是否真正转向宽松”展开博弈。这也意味着“鲍威尔时代”落幕。5月15日，鲍威尔的第二个美联储主席任期到期，但因为新任美联储主席沃什尚未宣誓就职，鲍威尔以临时主席的身份继续掌舵美联储。离任主席一职后，他仍将以理事身份继续任职美联储。2022年5月，鲍威尔在美国国会参议院高票确认连任，开启美联储主席第二个任期。这四年，他告别疫情救火模式，直面40年最高通胀、激进加息、政治施压三重考验，在控通胀、稳就业、守独立之间走出一条极具争议却影响深远的任职轨迹。政策周期的完整实践：从激进紧缩到有序回归第二个任期开局，鲍威尔便遭遇了此前超级宽松货币政策的后遗症——通胀失控。2022年6月，美国消费者物价指数（CPI）突破9%，个人消费支出价格指数（PCE）接近7%，均创下40余年纪录。彼时，市场与国会都在猛烈批评美联储误判通胀、行动迟缓。事实上，在第一个任期的最后阶段，鲍威尔已经公开放弃了“通胀暂时论”，并强调政策重心从保就业转向“全力抗通胀”，同时开启美联储自上世纪80年代以来最激进紧缩周期。2022年3月，美联储启动加息，全年7次加息，多次单次加息75个基点，基准利率从0—0.25%迅速提高到4.25%—4.5%。进入2023年，美联储加息步伐不减，年内再次加息4次，直至当年7月。数据显示，美联储在本轮加息周期中共加息11次，累计加息525个基点，联邦基金利率升至5.25%—5.5%区间。在加息的同时，美联储同步启动量化紧缩，持续缩减资产负债表，回收疫情期间投放的海量流动性。数据显示，美联储总资产在2022年上半年达到了8.9万亿美元的历史最高，随后一路回落到2025年年底的6.58万亿美元。让鲍威尔加息的最大底气，是在高利率持续重压下美国经济并未陷入深度衰退，同时就业保持韧性、通胀持续回落，市场逐步认可“经济软着陆”成为现实。2022年美联储加息启动后，美国GDP从一季度增长4%回落至四季度1.32%，随后季度增长便稳定在2%—3%之间。非农就业人数则从加息初期的1.5亿人持续增长至近期的1.58亿人；ADP就业人数则从1.24亿人增加至1.33亿人。到了2024年，美联储核心关注的PCE通胀回落至2%—3%区间。虽然仍然高于2%的通胀
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