【20260525】股指周报：美伊阶段性备忘录缓解市场焦虑主要观点核心观点：中性 面对通胀压力加大和长期国债利率突破，特朗普选择了与伊朗阶段性妥协，双方都称达成备忘录，阶段性协议搁置伊朗核问题，解锁霍尔木兹海峡，原油阶段性回落有利于平抑通胀预期，压力长期利率。中国4月经济数据再度全面回落，中东局势缓和有利于生产回补。A股资金面有所改善，两融和ETF流入放缓，偏股型基金发行回升，大宗超额交易显著回升。股指期货深度贴水，指数短期有反弹的需要。结构上严重超买，超级长鑫储存将IPO，注意获利了结的风险。估值：中性 十年期国债利率1.75%，指数十年风险溢价率分位数43%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。PE十年分位点91%，PB分位点43%，处于中高位。PE十年以来分位点73%，PB分位点27%，PE注册制改革以来PE分位点89%，PB分位数84%，PE注册制改革以来分位点89%，PB分位数75%，全A估值PE分位数99%，PB分位数67%，处于中高位，PE分位数99%，PB分位数96%，处于高位，PE分位数60%，PB分位数75%。短期资金：偏多 上周资金转为流出，主要是两融流入大幅放缓，IPO上市有所增加，偏股型基金发行有所提升，ETF净流出明显放缓，产业股东减持维持高位，大宗超额交易显著回升，公司回购维持低位。股指期货：中性 股指期货方面IC前十净空单有明显减仓，其他品种变化不大，股指期货处于深度贴水状态。大类资产：偏多 美十年期国债利率、实际利率、美元指数都开始联动上行，反映了石油冲击通胀上行的压力。上周十年期国债期货价格上涨，中证下跌。原油受周末美伊可能达成阶段性协议的影响大幅回落。白银、焦煤、橡胶领跌。集运、鸡蛋、生猪领涨。铜、碳酸锂处于震荡调整当中。行业及ETF：偏空 上周市场行业表现大部分下跌，但是指数依然强劲，国防军工、保险、、继续领跌，呈现强者越强，弱者越弱的情况。上周ETF市场芯片、、、机器人、领涨，黄金股、农业、、、恒生互联网、必选领跌。上周A股传统行业继续下降，材料、成交占比下降较大，、公用事业、继续低迷，金融成交占比有所企稳反弹。新经济行业中信息技术占比上升到历史高位，电力新成交占比下降，日常、可选、医疗保健成交占比继续低迷。经济数据：偏空 4月中国经济数据全面下行，固定资产投资同比再度转负，品零售总额增速几乎为零，工业生
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