华创证券发布研报称，当前需求、成本波动等外部因素不确定性仍存，优质企业正积极寻找转型新路，产品推新及多元化布局稳步推荐，看好积极求变、产品力突出的企业提升市场份额。行业底部信号渐明，筑底分化，大众品业绩为王。当前板块基本面底部更加明确，市场预期和持仓逐步筑底，更需重视基本面率先回升至右侧的标的。华创证券主要观点如下：酒类反馈：淡季需求持续偏弱，酒企普遍深化内功，提升费效4月以来步入淡季，酒类需求整体偏弱，价盘承压下行，酒企普遍收缩渠道费用，提升经营效率。具体分品类来看，4月以来行业动销预计下滑双位数，龙头茅台量价表现相对坚挺，多数品牌批价小幅回调;黄酒行业动销有增长，头部企业积极作为，产品高端化+年轻化并举，目前已有初步成效，渠道库存相对可控。1)：26年务实深化内部改革，高端化与年轻化稳步推进。2)专家：淡季需求持续偏弱，茅台量价表现均较坚挺，普五4月以来渠道政策力度收缩、批价小幅下降，郎酒差异化竞争表现较好。大众品反馈：26Q2淡季需求平稳，业绩有望延续改善一是渠道变革持续深化，传统商超客流逐步企稳，会员店、零食量贩成为核心增量引擎，企业普遍从盲目网点扩张转向存量精耕与新渠道协同开拓。二是产品结构持续优化，企业积极开辟新增长曲线。三是头部企业盈利能力稳步改善，26年盐津、净利率预计稳中有升。1)零食折扣专家：零售进入效率时代，巨头时代将至;2)：战略路径清晰，盈利稳步提升;3)：成长动能仍充足，盈利高增具备保障;4)：业务优化见效，经营稳步复苏;5)：业务转型加速，双赛道驱动增长;6)：经营企稳，调整深化。酒类：基本面加速筑底，关注动销拐点，全年维度优选茅台节后需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。26年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。节奏上，25H2板块矫枉过正、压力增大，26H1酒企主动调整、曙光微现，26H2有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越的绝对龙头茅台，其次关注见底节奏相对较快的古井、，持续推荐经营稳中向好的及汾酒，关注低基数下弹性品种老窖。大众品：业绩为王，优选餐供乳业龙头一是需求结构性复苏，餐饮供应链及β已在边际改善，优秀企业获取份额α，且部分企业进入补库阶段;二是成本压力影响或在H2体现，调味品成本压力最为顺畅，好转利好下游龙头。标的上，餐饮供应链首推海天，优选安井、颐海、巴比，关注
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